警惕公开信息背后的裸泳者

    易水

    大科学家牛顿曾留下一句传世名言:我可以计算出天体的运行轨迹,却无法测量出人心的疯狂程度。在18世纪发生于英国的南海泡沫事件中,牛顿参与其中并最终输了个精光。

    有这样一份国内A股上市公司收购报告：境内A公司将向一境外B公司转让子公司股权,境外B公司不但付出高价收购A公司的这一股权,而且还让A公司战略投资其旗下的C公司一定份额,B公司甚至承诺,如果C公司未在合理期限内实现上市,则自己将出非常高的价格收购A公司股权。

    在这个案例中,B公司完全承担了“活雷锋”的角色,不但高价收购A公司股权,还承担了为A公司权益境外上市的义务,甚至答应上市不成赔偿一大笔钱。可问题是,在现实的商业社会,以利益最大化为原则的公司实体,真会有这样的“活雷锋”吗？

    最后的结果是,几个月后,A公司宣布收购失败,协议不了了之,只不过在公告收购前,该上市公司股价莫名大涨,公告收购后,股价却莫名下跌,未经证实的传言说公司高管老鼠仓活跃其中,具体中间有何蹊跷,一般投资者不得而知。

    再举一个案例：某上市公司公布一项境外大单,与战乱频生的某国签下几百亿大单,听来使人兴奋,但投资者若稍加分析不免疑窦丛生。

    根据有关数据,该国年国民生产总值约1500亿人民币,人均收入约700多美元,平均房价不超过每平方米一千元人民币,几百亿的大单,意味着该国拿出全部国民收入的1/5强来供养一个远道而来的中国公司,简直是不可思议。

    更奇怪的是,这么大的合同,居然是转包一个香港公司的工程,这家名不见经传的公司,通过互联网搜索其公司名称,发现其正在被建筑商投诉,未经证实的评论显示,这家香港公司以超低价承揽该国大量工程,再分包给国内的建筑商,在执行过程中则将工程费一拖再拖直至一分不给。

    这样的合同,其真实性、有效性又将有几分？笔者个人以为,其成功的概率极其微小,只不过对于上市公司来说,公司股价在此期间波动极大,即使最后项目搞砸了,上市公司也可以任何项目有风险为由摆平舆论的质疑,但这里面具体有何内幕一般人是不得而知。

    当然,在这种情况下,损失的一般都是容易轻信的投资者的利益。勿庸讳言,在如今全流通时代的牛市中,股价的波动对上市公司高管诱惑极大,个别公司甚至大举参与自己公司股票的炒作。一位券商人士曾经告诉笔者,每次某上市公司通知他们去做项目,当天股价必暴涨,笔者观察数次,果不其然。

    一般投资者总是以善意来推断上市公司所描绘的美好前景,但是一些无情的现实总是将这些梦想打破。很多事实已告诉投资者,在国内证券市场,超常规超常理的“神话”往往是虚假的,而这毁坏的将是市场的根基———诚信。

    金融学家用羊群效应来描述金融市场中的非理性行为———投资者趋向于忽略自己有价值的私有信息,而跟从市场中大多数人的决策。巴菲特则用旅鼠的成群自杀来比喻投资者的盲目随大流———“旅鼠行为就是无意识地模仿同类的行为倾向,无论这样的模仿是多么的愚蠢”。

    但事实上投资者又是颇为无辜的,因为上市公司发布的公告基于这样一个前提———无虚假陈述。我们必须思考这样的一些事实：市场的参与者或者主导者应该发挥怎样的作用？上市公司诚信该如何建设？上市公司的监管该如何更加完善到位？

    我们很难预测未来,但可以回顾过去。当前些年蓝田股份、银广夏在市场牛气冲天的时候,有谁会知道它们最终的凄凉？同样,在某段时间之后,让我们看看一些上市公司对于自己的“传奇”故事如何自圆其说,将以何种方式收场？