股指期货推出时间渐明 正式推出后股市或大跌

　　影响股指期货 推出的主要是市场准备、相关法规体系建设、技术准备、监管手段的完备，“这些都没问题就可以推出了”，证监会有关人士表示。进入股指期货专题

　　股指期货的脚步声越来越近。

　　3月19日出版的最新一期《财经》杂志报道，种种迹象表明，管理层已做好了5月推出的准备。接近决策层的一位人士称，股指期货推出的“最大可能是5月上中旬”。

　　3月7日，中国金融期货交易所总经理朱玉辰在京参加“两会 ”期间表示，目前关于股指期货的各项准备已基本完成，将“适时推出”。同是在“两会”过程中，中国证监会副主席范福春3月4日说，股指期货“一切都在准备过程当中”，争取上半年推出股指期货。

　　一位知情人士告诉《财经》记者，负责全面结算会员交易系统开发的Sungard金仕达公司原定系统推出时间是今年5月，但春节前后，中金所有关领导多次找他们沟通，希望加快推出。目前，全面结算会员交易系统初定于3月底推出。这将为股指期货的推出扫清技术障碍。同时，修订后的《期货交易管理条例》已在今年2月7日的国务院常务会议上获得了原则通过，于3月16日颁布，4月15日正式实行。多项配套法规亦将随之推出。这意味着股指期货的推出已无法律障碍。

　　针对业内曾有人提出，股指期货今年上半年推出的时机并不成熟，期货公司与投资者的准备工作还没做好的说法，知情人士称，中金所有关高层认为“未必非要等所有的人都准备好了再开”。

　　市场之所以对股指期货推出时间如此关注，是因为市场已形成了一个“股指期货行情预期”：股指期货推出前夕，股市将大涨；正式推出后，股市将大跌。据业内人士向《财经》记者介绍，“股指期货上市前涨、上市后跌”背后的逻辑是这样的：股指期货上市前，以基金为代表的主要机构投资者为了取得指数的话语权，会“抢筹”大盘蓝筹 股，进而推升指数；股指期货推出之后，机构投资者可以在现货市场沽出获利盘，同时在期货市场进行卖空操作，以获得双倍的收益。而股指期货一旦延期，大盘指标股可能估值偏高，那些提前建仓、大量抢购大盘指标股的机构就面临较大的市场风险。于是机构减仓，跟风者也加入抛售行列，导致大盘急跌。

　　接近管理层的人士告诉《财经》记者，凭心而论，最初推出股指期货时，没有设想它具有调控指数的功能。但面对已经产生的市场预期，近期管理层已注意到股指在屡创新高中蓄积了巨大的做空动能，因此不希望在股市高点推出股指期货，以防加剧股指下跌，造成大量散户被套。管理层也会担心拖到下半年，股市点位更高，推出股指期货的风险更大。

　　而中国证监会有关人士则表示，指数高低不是影响股指期货推出的主要原因。指数的点位高低是相对的，“现在认为是高点，但过几年可能就是低点。”按正常推断，影响股指期货推出的主要是市场准备、相关法规体系建设、技术准备、监管手段的完备，“这些都没问题就可以推出了”，证监会有关人士表示。

　　上海期货业同业公会一位人士告诉《财经》记者，要上马股指期货，法规政策可以很快推出，但市场的准备就没那么容易了，“整个行业还没有准备好”。但中国工商大学证券期货研究所所长胡俞越则认为，“如果所有人都准备好，那就爆棚了。”

　　业内人士称，证监会担心进入股指期货市场的自然人太多，既对他们自身不利，也使市场不可控。“证监会觉得前段时间股指期货炒作得太热了，这个品种承载不了这么高的关注，最理想的状态是不温不火，循序渐进。”一位接近管理层的人士称，中金所希望控制这个市场的发展节奏，不希望一开始就规模过大，也可能是考虑其管理半径，“如果只管理50家左右的期货公司，管理难度会降低。”

（详见3月19日出版的2006年第6期《财经》“股指期货悬念将解”）

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