加息：第一只靴子落了地

　　　加息的靴子终于落了地，可另一只靴子又挂了起来。在央行17日上调基准利率27个基点后，市场开始猜测是否已经进入升息通道。

　　上周，一系列重要的统计数据相继公布，数据显示宏观调控面对的压力趋大，市场普遍预期，紧缩性的调控措施或将推出。

　　央行的月度金融统计显示，二月份，信贷增加17.2%，M1以21%的同比增幅创下六年来的新高，信贷反弹、流动性过剩有增无减；海关的贸易数据显示，二月份，我国贸易顺差大幅上升至237.6亿美元，达到历史次高水平；统计局的数据亦显示，二月份，居民消费价格总水平(CPI)比去年同月上涨2.7%。上周五公布的一至二月中国城镇固定资产投资数据显示，当期城镇固定资产投资6535亿元，比去年同期增长23.4%。这一数据亦反映投资反弹的压力正在逐步加大，宏观调控的前景不容乐观。

　　面对并不乐观的通胀前景，央行行长周小川也表示，央行的职责是保持人民币币值稳定，就是要防止和抵御通货膨胀，“如果有通货膨胀，我们要设法控制，这一点的重要性，作为中央银行来讲，再怎么强调也不过分”。在市场看来，这充分表示了央行反通胀的决心。

　　自去年以来，中国已经3次加息，5次上调准备金率，以抑制经济过热，但“马力”十足的中国经济并未彻底放慢脚步。市场普遍预计将出台紧缩政策，尤其是最近一段时间，各大机构对加息的预期高度一致，大部分认为上半年、下半年将各加息27个基点一次。

　　观察当前的宏观经济数据，主流经济学家支持加息的理由有三，第一，CPI数据表明，通货膨胀率已经超过税后存款利率；第二，固定资产投资增长速度达到23.4%，投资反弹的趋势日益明显；第三，金融数据显示，信贷和货币供应持续上升，为投资反弹提供了资金支持。专家认为，加息不仅是出于抑制通胀的考虑，更要控制投资反弹、防止经济过热。由此看来，这次加息虽然在意料之外，却在情理之中。

　　然而，对于未来的利率走势，专家学者的看法却不尽相同。如社科院金融研究所的易宪容认为，只要数据显示，投资仍然过热，CPI指数仍然太高，就应该加息。但也有专家认为继续加息的空间不大。现在，国内的利率政策还受制于汇率政策。目前，美国已经进入减息周期，如果中国选择继续加息，或会激发热钱涌进套利。

　　但在笔者看来，加息与否恐怕更要关注国内数据。毕竟，我们的央行行长说了，如果有通货膨胀，我们要设法控制，这一点的重要性，再怎么强调也不过分。