纺织服装：未来业绩的持续增长 关注3只龙头

　　2007年3月10日，中国纺织工业联合会在厦门召开成立大会，通报了2006年中国纺织行业经济运行形势，介绍了2007年纺织服装业发展趋势分析。会议邀请了行业协会领导、上市公司高管、投资、证券等相关领域的资深专业人士就纺织服装产业、贸易与科技趋势、热点和相关政策作出权威解读。

　　2006年纺织行业成绩不俗

　　1、行业经济增长方式转变取得明显成效。全国规模以上纺织企业销售产值、销售收入分别同比增长21.6％和21.3％；固定资产净值增长12.5％，利润总额增长28.0％。

　　2、出口整体保持较快增长。按海关统计，2006年我国纺织品服装出口总额达1470.9亿美元，同比增长25.1％。但值得注意的是部分地区出口虚增约100亿美元，扣除这部分出口大约增长17%左右。出口结构呈现新的变化：出口平均单价提高10.14％；对欧美原设限地区出口增长19.9％，增幅同比回落40个百分点，对原非设限地区出口同比增长27.7％，增幅上升约20个百分点。

　　3、固定资产投资继续呈现向中西部产业转移的趋势。2006年纺织行业固定资产投资同比增长27.1％，比上年回落约8个百分点，但向中西部产业转移性投资仍在提速，中部和西部全年投资增速分别高出全行业19.8％和14.0％。

　　2007年纺织服装行业着重考虑需求结构发生的变化

　　全球纺织品服装世界范围纺织品服装产品的需求结构发生变化，消费追求产品的个性化、品牌化、休闲化已经成为产品发展的主流，纺织服装的面料、设计、生产和营销等各环节伴随变化也都出现了新发展态势。在这个背景下，中国纺织行业要保持长久的竞争力，必须加快面对不同市场和地区的产业结构调整步伐，合理定位，目标聚焦形成差异性优势，加快细分市场的步伐，掌握创新发展的主动权，才能适应市场多元化发展的需要，保证自身市场份额。

　　2007年纺织服装业发展趋势分析

　　1、2007年纺织行业经济将从迅速发展转变为健康稳定发展，各种增速将有所回落。世界经济继续增长；石油、化纤价格保持平稳；国内经济良好发展；各种相关的政策、创新将支持整个行业稳步发展。

　　2、数量增长将放缓，行业结构调整出现积极变化，开始步入质量与效益增长阶段。预计产值和出口将达到15%-20％左右的增长。行业将进一步做好转变经济增长方式，推进自主创新，应对贸易摩擦，扩大国际合作。

　　3、生产需要与环境的约束加剧。环保要求增加，对企业约束增强。2007年纺织行业运行仍存在劳动力成本上升、棉花流通体制加大企业原料成本、人民币持续升值给企业造成出口和盈利压力、贸易摩擦导致出口环境仍然比较严峻等制约性因素。

　　2007年策略：聚焦创新、专注的企业

　　在全球市场一体化竞争和产业分工日趋细致的背景下，关注具有持续创新能力和高度专注的企业，只有聚焦产业链环节、精耕细作、秉承做精而非做大的理念的公司，才有望获得不断发展。那么，投资这类公司的股票，我们将能够持续分享其成长带来的收益。

　　根据业绩增长潜力与二级市场股价的变动关系，我们将纺织服装类重点上市公司化分为两类：1、股价没有反映股票合理价值，2、分享未来业绩的持续增长。前者主要是以雅戈尔、鲁泰为代表的大盘蓝筹股，后者主要是以浔兴股份、伟星股份、七匹狼为代表的成长股。

　　作者：中信建投