非流通股套现考验市场承接力

　　未来三个月深沪A股市场将有约2000亿市值限售股解禁

　　非流通股套现考验市场承接力

　　专家认为股市面临中期调整风险，建议投资者逢高适当减仓

　　本报记者熊元俊

　　深沪股市大牛市到底能有多牛？最近，市场上愈演愈烈的大非和小非减持公告满天飞现象，似乎在考验牛市的成色。

业界专家认为，非流通股东在经历股改让利之后，现在进入了套现收获的季节。代表产业资本的限售流通股股东和代表金融资本的二级市场投资者之间的角逐结果，将为本轮牛市行情能走多远定调。

　　大非小非减持渐成风

　　有人漏夜赶科场，有人辞官归故里。这是当前上市公司大非和小非大量减持，股价却仍在高位徘徊的写照。

　　创下深沪股市10年来最大单日跌幅的“2·27”大跌，并没有阻挡新股民入市潮。中国登记结算公司的数据显示，从2月26日到3月13日，两市新开A股账户达123万户，超过2005年全年。同期，新增基金开户数为105万户，是新年后首批新基金百亿份额单日售罄的最大功臣。

　　新资金如潮涌来，但沪综指自2月26日反而下跌了3.75％。新股民砸进股市的钱，似乎并未激起多少浪花。钱，都到哪里去了？

　　“减持成‘空军’主力。”东海证券分析师叶军认为，目前，市场最大的庄家不是公募、私募基金，而是以低成本获得非流通股的大小股东。股改后，那些上市越久的公司，经过长期的派现和送股，成本有些已趋于零，沽售冲动可想而知。

　　上周六，仅沪市就有上实发展和华发股份等6家上市公司发布股东减持提示性公告。统计显示，由于本轮行情沪综指最大涨幅超过2倍，限售股股东减持节奏迅疾提速，1月和2月分别减持超过3.7亿股和2.9亿股。而去年全年，限售股股东一共减持3.8亿股。另据财汇资讯统计，截至3月15日，沪深两市有69只股票遭受“大小非”减持，股改解禁抛单已达112例，合计减持14.01亿股。

　　越减持股价越上涨吗

　　在深沪股市过去10年时间里，法人股按市值减持的话题，一直是市场最敏感的神经，稍微一触动，都会引发股市大幅震荡。从2001年8月至去年初，更是股市走熊的“罪魁祸首”。不过，当“国有股”和“法人股”的名字，被“有限售条件的流通股”取代后，市场对它们的套现流通似乎见惯不怪了。

　　去年6月19日，股改第一股三一重工的近1100万法人股解禁。三一重工执行总裁向文波减持100股，象征性行使一下权利，这标志着全流通时代的来临。目前，该公司大股东已减持套现逾6亿元，但是，公司股价仍处在历史高位附近，复权后较去年初上涨569.79％。

　　同样，苏宁电器原第四大股东赵蓓在去年11月9日，挂牌出售苏宁电器股票1592万股，平均每股售价为25.23元。可是，苏宁电器最新股价达62元，赵蓓因此少赚近6亿。

　　虽然大非小非减持不断，但是，深综指上周仍创下周K线历史新高，全周上涨1.87％。而深成指和沪综指走势基本持平。大通证券分析师董政认为，这是因为在大盘指标股走势平淡的前提下，市场的主力资金选择了观望为主、局部突破的策略。但是，个股的活跃走势，仍不能掩盖小非抛售所带来的市场压力。

　　大非小非解禁压力到底有多大？据Wind资讯数据统计，3月份有355亿元解禁，较2月增加102亿。而4月和5月更是解禁高峰期，分别高达656亿和1032亿元。2007年预计将有881亿多股限售股进入流通，市值合计达9347亿多元。

　　大盘能否逆势上行

　　中金公司日前公布的2007年1月数据显示，中金公司席位上的托管市值在今年1月突然大减1000亿元以上，环比下降超过40％，创下2005年中以来的单月最大降幅。业界猜测，这是小非抛售惹的祸。博弈，似乎比市场预期来得更早，更激烈。

　　国泰君安的3月投资策略报告认为，以大非为代表的产业资本的价值判断，对财务投资者的共谋价格是有杀伤力的。4月将迎来今年的首次解禁高峰，暂不流通股解禁构成的压力也正逐步逼近。因此，3月下旬，如果股市继续反弹上行，保持适度的警惕和降配是必须的。

　　“目前，仍是资金推动型的牛市氛围，市场对大股东减持明显重视不够。”民生证券深南中路营业部总经理张志民认为，新资金的不断涌入，减轻了大非小非套现压力。一旦这些钱开始撤退，减持将严重影响市场做多心理。

　　“中国A股市场进入敏感周期。”九鼎德盛的分析师肖玉航认为，目前困扰大盘的因素主要有三：加息问题、周边市场影响和大非小非的减持。随着股改的即将结束，起于股改的政策性牛市行情，已进入到检验其压力与市场的关键时刻。肖玉航预计，三大因素将导致市场可能产生4－6个月左右的中期调整。投资者应调整好投资策略与资源、资金配置策略是未来战胜市场的关键。

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　　何为小非与大非？

　　“小非”指持股比例小于5％的原非流通股，“大非”指持股比例大于5％但不控股的原非流通股。