投资要点:根据公司年报披露,公司06年实现主营业务收入33911万元,净利润7458万元,每股收益0.53元,公司业绩与我们的预期基本一致。06年,公司在新产品和新领域开拓方面取得了良好成果。公司及下属子公司新获生产批件11个,其中获试剂类械证8个,仪器类械证3 个。
公司06年利润分配和资本公积金转增股票预案为:: 10派2.5元(含税),10送2股3股。公司上市不到3年时间,股本扩张3.06倍。公司股本扩张有利于降低公司股票股价,提高公司股票的流动性,提高股票投资价值。我们认为公司股本扩张缺乏可持续性。根据2007年1月1日起实施的新会计准则,公司的部分研发费用将可以进行资本化,公司将从新会计准则中受益。公司也有部分长期股权投资差额,但是数额相对非常小,未来几年也不会进行大规模的对外并购。我们维持对公司业绩的预测。我们预计,公司07、08、09年的每股收益分别为0.61、0.74、0.97元,给予公司2007年动态市盈率30-35倍,公司合理价值18.3-21.35元。公司目前股票价格已经超过公司的合理价值,我们给予公司股票“减持”评级。风险提示:国家出台了一系列规范医药行业的政策,新药申请及产品生产注册的审批速度放缓,给公司的新产品申报造成一定的影响。诊断试剂行业竞争激烈,公司未来表现有可能达不到我们的预期。
作者:2007-03-19 贺长明