“期指效应”正在成为推动力

　　安信证券 张德良

　　期待中的加息打破了市场僵局，特别是金融板块带领下的权重蓝筹股重新转强，开始冲破3000点附近的震荡阴影。行情正在股指期货、注资整合、增量基金、业绩增长等多重预期效应推动下步入新台阶。

　　权重蓝筹成为抢夺对象

　　近期消息面因素众多，如物权法、企业所得税 法、期货交易条例以及存贷款利率上调等，相比而言，股指期货交易的推出对中短期走势影响最大。境外市场实证表明，无论是多头市场还是空头市场背景下，股指期货推出前后标的指数都有一个明显的“期指效应”，但影响仅是短期效应，而不改变原有趋势。

　　假定沪深300股指期货交易在5-6月推出，那么近期指数表现似乎正在演绎“期指效应”。今年1月份以来以工商银行为代表的权重蓝筹股步入调整，经过二个多月的有效调整，目前股价估值再度进入中期可接受区域。按照先扬后抑的期指效应，短期权重蓝筹股将步入上涨周期，相应的指数也将再创新高。创新高后将步入期指效应的后半部分，形成一次重要高位的可能性极高。

　　另外，从估值角度看，权重蓝筹股经过一轮有效调整后，估值极限目标普遍有40%-50%的上涨空间。在期指预期、业绩增长、注资整合以及增量基金等因素的共同推动下，把这个可以看见的空间完全消化是有可能的。换一个角度，当股价真的如期到达预期估值极限目标后，市场也会利用做空股指来锁定已实现的利润。

　　金融地产再度成为领涨主线

　　回顾本轮行情热点演变，可以清晰发现金融地产是推动大盘的核心主线。在上证指数从千点附近回升至1300点附近期间，正是人民币升值 题材推动金融地产股率先创出历史新高，并引导大盘逐步走出长期弱势运行格局。接着，金融地产股进入调整，而有色金属板块等受产品价格影响而飙升。进入2006年下半年，以万科、招行为核心的金融地产再度转强，特别是工商银行上市后，金融地产直接领导了上证指数从1800点至2800点的飙升行情。今年1月以来，金融地产股持续调整，而S股的股改重组以及其他注资整合成长题材全面活跃。

　　从目前看，重组整合题材股显然处于“过热”状态，而经过近三个月的调整，金融地产股再度显示其估值优势。实际上，已有不少优势地产股已悄然创出新高，金融板块中的中信证券也创出新高，浦发银行等银行股持续活跃。从盘口价量配合以及近期股价持续异动来看，金融地产板块已全面启动。

　　始于998点以来的本轮行情中，已领导前两轮重要上涨波段的金融地产板块，目前正处于领导第三轮上涨波段的前夕。巧合的是，目前的基本面因素如企业所得税、股指期货等均对金融板块构成不同角度或不同程度的支持，特别是从未来业绩增长趋势上看，金融板块又是明朗的板块，充分调整后的股价正在得到各方力量的支持。

　　随着指数再创新高，会有更多资金进场，权重蓝筹股将会得到大多数资金的认同，上涨将更为迅速。然而，大部分权重蓝筹股创出新高的时候，反而应注意风险。短期策略上，显然应该是积极参与刚处于启动初期的权重蓝筹股，重点则是金融地产股；而一批二线蓝筹股，由于市值相对较低，其弹性更好，也可重点关注。