沧州大化(600230):将成为TDI行业整合的平台

　　沧州大化（600230）06年，实现主营收入16.3亿元，同比增长47.4%，主营业务利润3.54亿元，同比增长47.7%，净利润1.06亿元，同比减少6.3%，每股收益达0.394元，符合市场预期。

　　由于欧美产能不断关停以及不可抗力导致的供应紧张，新建产能需要3年的建设期，而下游需求受益于消费升级和出口增长的驱动，TDI进入新一轮牛市，未来三年价格将维持3万元/吨左右。公司新建的5万吨TDI产能将于08年上半年建成投产，届时总产能将达到8万吨。公司规划的10万吨级装置已经上报国家发改委，一旦获批，公司计划在08年底启动此项目，估计在2010年投产，因此，到2010年公司将拥有20万吨TDI产能，成为中国最大的TDI供应商。中国化工集团控股的沧州大化和蓝星清洗目前各拥有3万吨产能，中国化工集团承诺在沧州大化投资72亿元，建设沧州新材料基地，建设一系列采用光气工艺路线的产品，主要包括10万吨TDI、5万吨PC等项目，公司未来新材料业务发展前景广阔。

　　光大证券分析师刘军认为，未来公司将成为TDI行业整合的平台，公司董事会公告增发8000万股，计划募集资金约10亿元，用于建设5万吨TDI、6万吨DNT、10万吨硝酸和16万吨离子膜烧碱。基于上述分析，调高07-09年的每股收益至0.83、1.18和1.80元，并提高12个月目标价到22元，目前价格仍然低估，维持最优-1评级。