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机构：三元顾问
茅台认沽（580990）：期货先锋 剑破东风

股指期货来临的预期越来越强，市场提前预热和练兵的手腕也从轻兵试盘过渡到全面升温的时期，随着做多资金对该题材的疯狂狙击，具有该题材的权证也迎来不可多得的期货炒作阶段，在实战出击上，我们建议投资者逢低关注走势稳定的低价期货概念股——茅台认沽（580990）。

点津之一：大盘冲击前期高点战役中结构性机会层出不穷，股指期货题材演绎普涨风暴。

继周一大盘把做多的红旗插上三千高地上方后，市场炒作题材股的热度变得更加炙烈和激进。尤其是在股指期货的方案公之与众后，主力资金把狙击的重心转移到历史空前的大题材上。一方面，主力机构基金、QFII等在沪深300指数上加仓甚至抢筹的举动时常明显，周一以银行板块为主的权重品种就遭到集中的狙击，七只银行股平均涨幅都在6%以上，连流通盘最大的工商银行换手率都达到了6%，看来主力机构对权重股的建仓是有备而来，对股指期货时代话语权的争夺反映在银行权重股上。

另一方面，市场游资对于参股期货题材的概念股的炒作也达到一个登峰造极的地步，其中以美尔雅、西北化工为代表的龙头品种都是两度涨停，美尔雅的短期涨幅甚至超过了40%，在营造出巨大的赚钱效应后，游资的炒作思路也迅速向期货概念股上蔓延，深度挖掘的力度确实非常强大，周二美都控股、鲁能泰山等10余只概念股全线大涨，也带动了参股银行概念股的联袂上涨，板块爆发的强度丝毫不亚于前期暴涨的整体上市题材，在高位震荡中，资金转换的频率幅度在加大，很明显的是期货题材股的资金流入量最大，对集聚市场人气，稳步向新高发动挑战奠定了比较坚实的基??/p>

我们认为，由于股指期货是中国股市17年来最重要的金融创新，属于市场上非常有感染力和革命性的投资标的，对于投资者买卖股票理念的转变和思想的深入都将有历史性的大事情，因此市场炒作的脉络有望向纵深发展，而同样是金融创新品种之一的权证市场有望成为下一个借题发挥的战??/p>

点津之二：主流资金在头部区域边打边撤，二线蓝筹折射出部分基金暗中调仓策略。

在历史高点附近，场内资金和新多资金的搏弈和分歧在一步步加大，周二的盘面中有了比较明显的症状。“2.27暴跌”当天的最高点3049点重新出现在多空面前，激进型的投资者采取短线做盘、波段操作的游击战手法，而保守型的投资者则开始调整仓位，将前期涨幅巨大、估值偏高的重仓品种减持，这个特征在沪深300指标股反映的最为明显。周二以现代投资、铁龙物流为主的防御性资产封于涨停，上海建工、许继电气、江西铜业等沪深300的成分股也齐齐涨停，有上佳表现的成分股还有辽通化工、大秦铁路、平高电气等优质股票，从大涨的股票特征中，我们发现他们都具有行业前景好、价值洼地优势明显、累计涨幅不大等共性，新多基金和老基金在这批股票上展开了你追我赶的追涨策略，后市仍可积极乐观。

但是，另一批沪深300的成分股却出现了股价滑落、中线趋势堪优的窘况，其中酿酒食品类的山西汾酒下跌了3.70%，贵州茅台的跌幅也达到2.84%，海螺水泥、云南白药、歌华有线等股票也有了较大幅度的下跌，究其原因，与市盈率过高、累计涨幅过大、基金交叉持股比例太大等不利因素有关，因此二线蓝筹的一涨一跌充分折射出部分基金暗中调仓策略。

因此，我们认为股指期货在三千点附近有明确预期是天时、地利、人和的一次契机，首先，历史高位的股指期货情节极大考验市场的承受能力和应变能力。其次，市场在震荡中有了活跃气氛的炒作题材，对丰富市场炒作空间有了触动作用。第三，基金对沪深300成分股的重视程度空间加大，在调仓中凸显出价值洼地股票的投资机会，也让市场有了一次模拟练兵的绝好机会，比如被减持的二线蓝筹认沽权证就有了对冲风险的做空时机。

点津之三：股指期货概念权证——茅台认沽（580990）应运而生，有望撑起冲新高行情中的认沽大旗。

我们认为该品种具有以下三大看点。第一、在三千关口，百元股诞生的时机并不成熟。贵州茅台在1月22日曾经达到116元，但之后一直单边下跌，历史高点形成一个中期头部的可能较大，具体原因在于中国股民普遍的恐高心理和后市等待除权再次爆发行情的历史规律。该股目前逐波下跌、退二进一的趋势很明显，在基金减仓的过程中也为其认沽权证的走强营造出一个客观的空间。事实上，茅台认沽权证自2月14日开始就展开一轮上攻行情，目前仍然处于多头排列当中，中线走好的技术特征较明显，不排除有资金中线运作，因此从技术上剖析，该权证有继续向好的可能。

第二、股指期货即将到来，由于是具有做空价值的新生事物，主力资金有在同样有锁定收益、对冲风险的权证市场上练兵的必要。该权证上市后最大跌幅曾达到75％以上，低价优势极为明显，在上升趋势已经出现的良好预期下存在成为期货概念的认沽权证。

第三、该权证最后交易日为2007年5月22日，目前是稀缺的投资品种，使得茅台认沽具备了良好的投资优势，吸引大批资金的青睐，投资者可给予适当关注。

风险提示：由于权证市场是高风险、高收益的场所，尤其像沪场认沽之类的末日轮在最后交易中出现过大跌，因此投资者在参与的时候要严格控制好仓位，尽量保持在半仓以下；设定好投资品种的止盈、止损位置，一旦出现不符合自己投资目标的情况，应及时利用T+0交易制度结束交易。

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