震荡市凸显封闭式基金比较优势

    南京证券研究所 周旭

    预期今年A股市场总体呈现震荡牛市格局,因此,份额固定、不会受份额变动影响的封闭式基金表现可能会相对优于股票型开放式基金,其折价率不断减小的趋势不会变化。

    震荡牛市封闭式基金更稳定

    今年以来,基金净值分化趋势已趋明朗,相比股票型开放式基金而言,在震荡市道中封闭式基金的表现则稳定出色得多。

    事实上,股票类开放式基金由于受到市场调整和赎回压力的影响,净值容易出现较大波动,而封闭式基金其份额固定,不易受到基金份额变动产生的影响。由于预期今年A股市场总体呈现震荡牛市格局,因此,封闭式基金的表现可能会相对优于股票型开放式基金,而且封闭式基金的利好预期并没有变化,长期来看,封闭式基金折价率持续向下修正,折价率不断减小的趋势不会变化。

    “封转开”逼迫市价向净值靠拢

    首只封闭式基金兴业成功“封转开”,消除长期困扰封闭式基金发展的不利因素,目前已有基金兴业、基金同智、基金景业三只基金完成封转开,另有基金安瑞、基金裕元等9只小盘基金即将“封转开”,使封闭基金市价不断向净值靠拢。截至3月16日,不考虑停牌9只基金,41只封闭式基金算术平均折价率为22.27%,而今年2月底、1月底的折价率分别为23.93%、25.19%。中小盘封闭式基金由于到期日临近,折价率更低,仅有9.61%,而大盘封闭式基金为28.84%,其中基金普惠、基金景福、基金景宏折价率位居前三位,分别为34.48%、34.35%、33.75%。此外,管理层有意推出创新型封闭式基金,由于传闻中创新型封闭式基金折价率超过一定比例并持续一段时间,将转成开放式基金,这将抑制封闭式基金出现过高折价现象。

    分红行情继续上演

    从历年封闭式基金的走势来看,封闭式基金集中分红都会带来一波上涨行情。目前已有18只基金进行分红,红利达到39.04亿,另有27只基金拟分红,欲分配红利169.36亿元。由于目前封闭式基金均处于折价状态,分红除权会导致折价率自然上升,如维持原来的折价率,必然带来基金价格上涨,从而形成一波基金分红行情。此外,按照财政部和国家税务总局的规定,企业等机构投资者如果选择持有基金等待红利分配,可以减免33％的企业所得税。这在一定程度上鼓励机构投资者参与封闭式基金分红行情。

    值得关注的重点品种

    对封闭式基金投资时,我们着重从三个角度进行选择：基金盈利能力、目前相对较高折价率及具有较高的分红预期。依照上述标准,结合已公告未经审计的单位拟分配收益情况,我们认为,基金安顺、基金开元、基金裕隆、基金天元、基金丰和、基金泰和、基金科翔、基金科汇是比较好的投资品种。

    基金安顺基金经理投资思维与日趋同质化基金经理投资思路不同,具有较强独立性,资产组合中较大权重配置于“大物流”行业,上海机场、中远航运等占到净值13.56%,基金组合的独立性和品质上佳,今年以来净值在封闭式基金中居前,每单位份额拟分配红利0.68元,分配方案相当优厚。

    南方旗下的两只封闭式基金基金开元、基金天元,以投资券商股著称,去年四季度开元、天元分别持有券商股的仓位超过基金净值的23%、10%,活跃的证券市场为基金净值增长提供源源动力,今年以来基金开元净值位居封闭式基金首位,基金开元、基金天元每单位份额拟分配红利分别为0.5元、0.45元,也比较优厚。

    嘉实旗下的基金泰和、基金丰和2006年四季度的投资组合大幅度增持钢铁板块,宝钢、武钢、鞍钢等金属股权重各占两只基金净值17%；博时旗下的基金裕隆也分别以17%权重配置在金属非金属和金融板块；易方达旗下的基金科翔、科汇则体现公司严谨及持之以恒的投资作风,2006年相继推出不错的分红预案。