万科（000002）年报点评

　　公司全年实现主营业务收入178.5 亿元，同比增长69.0%；净利润21.5亿元，同比增长59.6%；ROE14.48%,同比下降10.9%。销售收入和净利润的大幅上升得益于公司扩张化的战略和准确的市场布局；大额的土地储备导致公司06年存货周转率下降，ROE下降。

07年将继续推进扩张的公司战略，积极增加土地资源。公司06年初提出的拟增加1000万平米土地储备得到管理团队的积极推进，06全年新增项目权益面积1201万平米，对既定计划的完成展示了公司在发展规划中对风险的预控和项目整合的能力。未来两年60％－80％的高速增长对公司至关重要，需要关注的是：1、规模扩张带来的风险控制将对公司的专业能力和组织能力提出新的要求，集中化的管理方式在多项目管理中将受到挑战，组织架构调整以及人力资源、财务资源甚至是公司的业务流程都面临着改造和完善；2、融资渠道有限，虽然公司也在不断探索新的融资渠道，但是利用资本市场依旧是07年公司扩充资金的主要来源。我们预测07、08的EPS分别为，维持对万科的增持评级。(励雅敏)

　　作者：来源：研究所