年报点评：民生银行(600016)

　　民生银行2006 年净利润38.32 亿元，同比增长43.3%，EPS 为0.38 元。公司在2007年1月31日已经发布了业绩预增公告。

　　净利润增长率大大超越25.6%的规模增速，总资产回报率由0.53%提升至0.61%，主要推动因素为企业所得税有效税率的大幅下降和手续费收入的高速增长。

　　民生银行2006年底不良贷款率为1.28％，比期初下降0.05个百分点；拨备覆盖率也从98.3%提高至114.6%；加回核销和其他转出的不良贷款增长率为11%；但是逾期贷款增长率高达21.1%，由于逾期贷款是客观指标，因此我们我们更关注其内涵的资产质量变化趋势。

　　我们暂时仍维持民生银行“持有”的评级。（信息来源：中信证券）民生银行（600016）公布2006 年报

　　内容：民生银行今日公布2006 年报，实现净利润38.32亿元,同比增长42%(按调整后的2005年净利润计同比增长43%),每股收益0.375 元。

　　我们认为：民生银行实现的净利润与我们预测基本一致.2007年,公司非息收入占比有所上升,由2.9%上升到5.9%,但主要两个增量融资顾问费和其他的可持续性还有待观察.

　　公司的成本收入比由46.7%微升到47.7%,有效税率有一定下降,由36%降至28%,原因主要在于公司已执行了新的抵扣政策.

　　2006 年民生银行的整体贷款增速为18%,其中公司贷款增速18%,比2005年有所加快,个人贷款增速20%,比2005年有所减速.信贷结构中个人贷款比重由15.1%微升到15.3%.

　　公司信贷质量有所下滑,在核销了4.3亿不良贷款后不良贷款余额仍比去年同期有10%的上升.不过公司今年计提力度加大,拨备覆盖率由101.4%上升到116.6%,与中期基本持平.

　　公司从2006 年开始执行金融工具分类,但股东权益差异主要体现在可转换债券的确认和计量上,基本无重大差异.

　　公司拟推出资本公积金转增股本,并对6家股东实施定向转增,以解决股改垫付问题.完成后,不考虑定向增发,新希望的股权将由6%上升为6.1%,泛海控股的股权将由5.6%降至5.1%,东方集团的股权由4.7%降至4.2%.我们认为,随着定向增发的完成,新希望还将进一步加大对民生银行的控制力.平安也已公告将在定向增发中增持民生股权6亿股.

　　综合来看,我们认为公司经营尚属平稳,但转型的效果仍未体现,2007年业绩如果仍保持高增长,则会同步牺牲资产质量。维持”中性”评级.（信息来源：东方证券）