年报点评：中集集团(000039)

　　公司年报业绩1.25，每10 股转增2 股，每10 股分派现金4.3 元（含税）。

　　点评：

　　非经常性损益对公司去年利润影响较大，摊薄后在0.25元左右。主要由短期投资收益和存货跌价准备冲回形成。

公司05年根据当时原材料价格变化计提近3000万美元左右存货跌价准备，06年一季度冲回。短期投资收益贡献3.4亿元，主要是股票投资所得，随着07年以后部分列入可供出售金融资产，对未来业绩不会产生影响。所以公司07年非经常性损益影响将大大减小。

　　主要收入来源普通干货箱，行业增长虽在20%左右，不过行业竞争态势依然激烈，产能过剩严重，公司销量增长12%，收入下降11%，。从一季度的数据看，由于去年基数较低，这块业务销量增加较快，估计收入增长较去年乐观一些。

　　公司其他业务增速较快。冷藏箱、罐式集装箱、特种集装箱、集装箱木地板、集装箱综合服务总收入规模以达80亿，占集装箱业务的三分之一左右，并且毛利远高于普箱，增长速度也教快，是公司业务增量之一。公司道路运输车辆业务销量和收入增长都在66%以上，收入规模已达70个亿，占公司收入21%左右，成为举足轻重的增长点。截至到2006年底，公司非普箱收入已占总体收入的50％左右，主营利润的60％以上，公司对普箱的依赖程度正在降低。

　　预计公司07－09 年业绩分别为1.39、1.63、1.88，考虑到公司成长性及市值规模，建议给予15-20倍估值，近期目标价28 元，1 年目标价32.6 元。（信息来源：国泰君安）