张裕A 继续保持龙头地位

    平安证券研究员陈逊认为,预计张裕A(000869)2007、2008年每股收益分别为1.13元和1.56元,目前股价对应的PE值分别为49.45倍和35.76倍。考虑到其良好的成长性和国内葡萄酒行业的龙头地位,继续维持“推荐”的投资建议。

    公司于2005年12月开始对主要产品价格进行了适当上调,平均涨幅接近10%,将葡萄原料涨价的成本转移给消费者的同时,提升张裕的产品形象。同时,公司积极调整产品结构,压缩低端的甜葡萄酒产量,推出中高端甜酒产品进行取代,而高端的“解百纳”和“酒庄酒”也放量增长,带动公司整体业务结构的提升。葡萄酒增长较快并占销售收入75%以上,仍然是公司收入和利润的主要来源,白兰地、保健酒和香槟酒尽管也保持了一定幅度的增长,但占公司销售收入比例反而稍微有所下降,与公司力求“四大酒种”协调发展的目标还有一定差距。

    张裕最大的竞争优势在于拥有遍布全国29个省、自治区和直辖市的销售网络,组建了由1363名销售人员和3886多家经销商组成的强大营销队伍,同时“张裕”百年品牌的积淀为公司的发展打下良好基础。公司规模效应的提升和产品结构的调整,使费用增速远低于收入增长速度,相应提高了利润总额增长速度,成为公司利润增长高于主营收入增长的主要原因。

    (实习记者 丛榕 整理)