关铝股份：五矿集团打造完整铝产业链

    本报记者 王锦

    关铝股份(000831)昨日发布公告称,控股股东关铝集团计划在三个月之内与中国五矿集团公司签署合作意向书,五矿集团将收购关铝集团持有的关铝股份股权,并将导致关铝股份实际控制人发生变更。

    这一结果出乎很多人的意料,关铝股份昨日涨停收于10.56元。众多业内人士表示,五矿集团收购对关铝股份来说是个利好,对整个铝行业的格局也会有一定影响。

    五矿集团胜出

    从产业发展来看,资源整合、企业并购是大势所趋,铝行业也是如此。业界认为,关铝股份地处资源能源均有优势的山西地区,且公司进入稳定发展期,是很好的收购对象。因此,国内两大有色央企中铝和五矿集团此前均为关铝股份的“潜在收购方”。

    基于中铝2004、2005年先后整合上下游资源的一系列动作以及同关铝股份的合作,坊间一直猜测中铝对收购关铝股份志在必得。

    长城证券研究员雷万钧表示,五矿集团近年来也在不断加大资源整合的力度,如与美国铝业氧化铝的合作；在江西、广西、福建等地加大资源矿产开发和合作；与湖南有色正在洽谈共同开发有色资源等等。从目前五矿集团铝业产业链构成来看,既有氧化铝又有铝加工,但惟独没有电解铝。因此,五矿集团有可能借此机会,在国内对下游电解铝企业做一些并购和重组,从而向下游进军,完善产业链。

    后续整合受关注

    对于五矿集团收购关铝股份后的安排,长城证券雷万钧分析,五矿可能会通过旗下铝业务上市公司东方鑫源(1208.HK)进一步整合铝产业,不排除进一步资本运作的可能,即通过东方鑫源吸收合并关铝股份实现A股上市。

    同时,研究员们普遍对于收购给关铝股份带来的影响持乐观态度。“五矿的入主对关铝是一种利好,虽然这种利好不一定胜过中铝对其的收购”,海通证券杨红杰表示。他认为,之前关铝股份因为缺乏资金,项目建设和投产受到了一定的影响,五矿集团入主后会大大缓解其资金短缺的状况。

    长城证券雷万钧也表示,若能收购成功,将是双赢。关铝股份将因此在氧化铝的采购中获得稳定、合理的供应,五矿集团也将扩大氧化铝业务,同时保证氧化铝的稳定需求,抵御价格风险。

    然而,对于五矿集团收购关铝股份对行业格局的影响,研究员们的观点则不尽相同。招商证券研究员赵春表示,五矿的进入,对行业格局不会有太大影响,中铝的行业龙头地位很难动摇。但雷万钧则认为,长期而言,可能会削弱中铝在铝行业的地位,其定价权很难保持。这种说法得到了杨红杰的赞同,他认为,五矿集团若能成功收购关铝股份,一方面对中铝是一个刺激,使中铝在电解铝行业兼并重组的步伐加快,另一方面,也能预防出现“一企独大”的垄断局面。

    2005年底,关铝股份曾与中铝共同合资成立了华圣铝业公司,其中关铝占49%股权,中铝集团占51%。中铝成为华圣铝业实际控制人后,华圣铝业的氧化铝全部由中铝提供。另据了解,关铝股份电解铝产能共33万吨,除去合资公司华圣铝业的22万吨,其自有产能仅11万吨。因此,合资公司对关铝股份意义重大。

    如果五矿集团收购成功,中铝与关铝对华圣铝业的这部分股权该如何安排呢？

    对此,业内人士纷纷表示“暂时还不太好说”,因为“中铝不会放弃华圣铝业,关铝则不能放弃华圣铝业”。但一位业内人士预测,这要视五矿对关铝的收购价格和最终政府方面的安排而定,但两大集团共同持股的情况应当不会出现,或许中铝会完全收购华圣铝业。

    与此同时,分析师们也坦言,五矿对关铝的收购需要经过国家有关部门的批准才能完成,中铝和五矿同为国资委直属企业,“只要协议没有签订,下定论还为时过早。”