民生银行 未来业绩高速增长

    申银万国分析员励雅敏认为,民生银行(600016)计划2007年将不良贷款率控制在2%以内,实现的可能性较大,预测民生银行2007年可实现20%的总资产增速和40%的净利润增速,目前价格依然具有吸引力。

    公司主营收入增长及所得税率降低带来净利润高速增长。励雅敏判断民生银行净利润高速增长的主要动因来自于四个方面：第一,2005年贷款余额同比高达31%的增长,为2006年利息收入30%的高增长提供了支持；第二,2006年2次基准利率的调整,使存贷利差由2005年的3.58%上升至3.63%；第三,手续费及佣金收入大幅增长,其中收入增长148%,净收入增长176%；第四,实际税率由2005年的36%下降至28%。民生银行计划2007年实现总资产增长19%,存款增长17%,贷款增长19%,净利润增长38%,这些计划实现的可能性较大,尤其是净利润的增速将达到40%或更高的水平。

    2006年年末民生银行的资本充足率为8.12%,核心资本充足率为4.35%。资本金不足的问题使得民生2006年贷款的扩张速度仅为18%,补充资本金迫在眉睫。令投资者期待的定向增发已经接近尾声,中国人寿、中国平安、四川南方希望等7家投资者将以9.08元每股的价格认购20亿股。定向增发后,“希望系”以接近11%的股权比例占据第一大股东位置。民生的资本金因此将提高至12%以上,从而为未来的扩张和成长奠定基础。预计2007和2008年,民生的资产规模将实现20%的增速,净利润将实现40%和50%的增长。