控制久期规避利率风险

    嘉实债券基金经理刘夫：控制久期规避利率风险

    证券时报记者孙晓霞

    央行在上周六决定加息,加息后的第一个交易日,具有示范性作用的一年期、三年期央票收益率均有上涨,增加了后市收益率曲线逐步上移的趋势,但银行间市场并未出现剧烈震荡。

    刘夫表示,理论上加息对债券基金有负面影响,但刘夫指出,从目前债券市场近阶段的走势看,收益率曲线基本到位,央票利率上行空间并不是很大,加息后预计债券市场受其影响不会很大,央票利率可能会再调整一段时间。“长期看,加息对货币市场基金是利好,其收益率将水涨船高地逐步随之上升,使各类投资人可通过这一现金管理工具,持续地享有活期的便利和力争超过一年定期税后的收益。短期看,货币市场基金的再投资周期与其组合配置结构和平均期限有关,因而其收益率的上升可能有一段时间的滞后。”

    多数机构预测今年可能多次加息,面对不确定的利率环境,刘夫认为,今年嘉实债券基金将继续谨慎操作,控制较短的组合久期,以规避利率风险,同时通过适当的资产配置,继续积极参与新股申购、精选可转债,力争在“绝对回报”的基础上,获得良好的收益率,预计今年嘉实债券基金收益率在15%～20%左右。

    据刘夫介绍,目前,嘉实债券基金的收益主要来自三个方面：一为纯债组合,以2年久期的模拟组合为例,在考虑加息对现券的净价影响后,依然可以通过票息及适当的主动投资策略取得2.7%左右的总回报。二为可转债组合,截至3月19日,天相转债指数今年以来涨幅达到28.5%,显示出可转债品种在震荡牛市中低风险高收益的优势。刘夫认为,虽然转债板块规模偏小,但可分离债已获得市场认可,规模增长迅速。因而运用10%左右的仓位精选可转债,依然可以为模拟组合带来4—5%的收益率贡献。三为新股申购的收益增强策略,债券基金在资金、机构资格、选股等方面具有优势,模拟组合显示,精选个股,适当地选择网下认购、或网上申购方式,可在控制风险的基础上,为模拟组合贡献6—8%的收益率。