中国国航:油价走高与税负高影响业绩 “推荐”

　　中国国航（601111）2006年实现主营业务收入470.06亿元，同比增长17.28%。实现主营利润69.2亿元，同比增长12％，实现净利润31.91亿元，同比增长86.71%，每股收益0.26元，油价的持续走高以及所得税税负较高是业绩低于预期的主要原因。

　　2006年公司航空客运经营录得强劲增长，本集团(含澳航)运输旅客达到3397万人次，同比上升14.17％。实现旅客周转量633.6亿收入客公里，同比增长15.51％。其中，国航的国际航线增长16.5%；国内航线增长14.2%；香港及澳门航线增长13.1%。平均客座率提高1.8个百分点。06年，公司两舱收入增长19.8%；联程收入增长25.1%。公司主要基地北京的旅客吞吐量市场占有率为43.8％；货邮吞吐量市场占有率达到51.8％。公司在北京枢纽加大投入飞至123架，比前年增加19架。06年度，公司实现汇兑收益净额10.05亿元，税后增加每股收益约0.06元，05年实现汇兑收益净额9.09亿元，07年人民币升值仍将持续，预计公司仍将继续收益。

　　东莞证券分析师王珂英预计，07年和08年的业绩为0.27元和0.48元，对应的市盈率为28倍和15.8倍。从目前来看，07年的油价走势比较平稳，同时受利于人民币升值、首都机场T3航站楼投产、两税合并以及北京奥运会的召开等诸多利好因素，国资委主导下的行业整合已进入前期阶段，国航与战略伙伴国泰航空的合作以及将要成为星空联盟的正式成员，也会有助加快业务增长势头，提高至推荐评级。