华星化工 主打产品盈利能力提升

    长江证券张力扬、张琼钢分析,不考虑天然气为源头合成草甘膦项目带来的可能利润增长,预计华星化工(002018)06、07、08年业绩分别为0.34、0.513、0.923元,07年动态市盈率约36.8倍。

    草甘膦是华星化工最主要的农药产品之一,目前占主营收入的比例已经达到50%,随着新生产线的不断建成投产,其收入比例将进一步的增大,因此,草甘膦的盈利能力对整个公司的盈利能力起着决定性的作用。华星化工是中国主要的草甘膦生产企业之一,其生产工艺先进,质量、成本控制等方面在全国处于领先地位。目前华星化工采用的工艺是IDA法,在双甘膦到草甘膦的工艺过程中,采用的是国际先进的空气氧化法,可节约原料成本近500元/吨,同时可使氧化收率提高至98%-99%(双氧水氧化相应数字85%),在二期投产达到规模生产之后,产品的毛利率将有所上升,未来将保持高毛利水平。

    此外,目前公司已经在重庆建立了独资子公司,并得到了安徽和重庆发改委的大力支持。公司发展的第一步是建立天然气合成亚胺基二乙酸(IDA)生产线,以满足公司以及合资公司的生产需求；第二步是在重庆直接建设草甘膦生产线,利用我国西南丰富的天然气资源,逐步发展成为全国最大的草甘膦生产商。