南岭民爆(002096)发展进入上升通道

　　新建项目形成梯队 业内“择优扶强”

　　南岭民爆（002096）2006年年报显示，去年公司实现净利润2979.72万元，同比增长49.61%。更为重要的是，南岭民爆新建项目形成梯队，国防科工委鼓励行业“择优扶强”，南岭民爆进入上升通道。

　　工业炸药产销两旺

　　民用爆破产品广泛应用于石油、煤炭、交通、采矿等多个领域，被称为“能源工业的能源，基础工业的基础”，近几年来，下游需求持续增长。

　　湖南南岭民用爆破器材股份有限公司设立于2001年8月，由老牌的军工企业湖南省南岭化工厂等单位和个人筹建。公司既是湖南省最大的工业炸药生产企业，又是我国民用爆破器材行业的骨干生产企业，近三年工业炸药产销量一直稳居全国前三位。

　　公司的主营业务包括工业炸药、工业导火索及新型安全鞭炮药剂，其中工业炸药的收入和毛利在公司业务中占95%左右。去年，工业炸药呈现产销两旺的局面。2006年，公司总体主营业务利润率大幅提高了5.12个百分点，达到38.68%。

　　公司产品在湖南市场一直处于绝对的竞争优势地位，省内市场占有率40%以上，远远高于竞争对手的市场占有率。

　　省外，南岭民爆与中国铁道工程总公司、中国铁道建筑总公司和水电建设总公司等有二十多年稳定的业务来往。公司还拥有对中国铁道建筑总公司所需工业炸药的优先供应权。

　　联合证券肖晖认为，公司去年业绩增长的主要原因有，民爆产品提价，需求量增加；主要原材料硝铵价格较上年同期有所下降。

　　产品价格方面，民爆产品指导价的提高为公司提高盈利水平提供了保障。国家发改委于2005年6月和2006年1月连续两次调高民爆产品出厂基准价格，此后湖南省物价局又同意全省民爆产品出厂价均按国家指导基准价格上浮10%。

　　成本方面，占炸药生产成本约45％左右的硝酸铵2006年上半年价格同比下滑了13%左右。

　　此外，专家认为，国务院的《民用爆炸物品安全管理条例》，规定对民用爆炸物品的生产、销售、购买、运输和爆破作业实行许可证制度，使得行业具有很强的进入壁垒，也使未来民爆产品供给的增长速度呈现下降趋势。

　　未来投资项目不断

　　长江证券张力扬介绍，公司是湖南省高新技术企业，拥有省级企业技术中心，在技术和产品品种上一直处于领先水平。

　　公司一向重视新产品及新技术的开发，每年投入的技术开发费用占到主营收入的4％，并与南京理工大学等多家科研机构建立长期合作关系。事实上，其主要股东和发起人之一的吕春绪本人就是南京理工大学炸药方面的顶尖专家。

　　据公司介绍，2006年4月初，公司开始动工建设年产12000吨的改性铵油炸药连续化、自动化生产线。该产品技术含量很高，不含TNT，是一种新型环保产品，公司具有自主产权。因此，公司准备陆续将4953万元投入该生产线。

　　不仅如此，公司还准备投资4739万元，建设年产12000吨的膨化硝铵炸药生产线。

　　此外，公司还积极与外资合作，建设起爆器材生产线。公司与澳大利亚代诺·诺贝尔公司签订协议，公司拟出资5390万元，参股49%与代诺·诺贝尔公司组建合资公司，引进外方的专有技术和设备，生产高技术质量性能的爆破器材产品，预计今年年底建成投产。国泰君安崔婧怡认为，此生产线毛利率可达50％以上，公司可从中获得4307万元投资收益。

　　以上所有项目完全达产后，预计每年将增加销售收入4.5亿元，净利润7220万元，公司的产品链将大大丰富，公司的主营产品结构更趋合理,抗风险能力大大提高。

　　民爆行业走进春天

　　“十一五”期间，我国基础设施建设仍为重点投资领域，包括铁路、高速公路、重要支线机场等交通设施建设，南水北调等重大水利工程等。这些都使得民爆器材市场需求潜力巨大，为民爆行业的可持续发展提供了机遇。

　　对南岭民爆来说，机会还在于国防科工委鼓励“择优扶强”的政策。《民用爆破器材行业“十一五”规划纲要》指出：要促进企业通过联合、兼并、破产实现企业资产重组，支持发展企业集团，培育骨干企业群体，使资源配置向优势企业集中。可以预见，一些技术含量低、生产工艺落后、成本高、性能差、污染严重的民爆产品的生产厂家将逐渐被市场淘汰，市场集中度将不断提高。整合重组将成为未来几年民爆行业的主旋律。

　　收购方面，公司早已走在了前面。2004年收购了芷江化工厂，2005年收购了临湘民爆经营公司，均实现了良好的收益。南岭民爆在西部地区的收购同样得到了国防科工委的支持，与西藏天昊已经签订框架性协议。据国泰君安研究报告称，公司还计划通过收购、兼并、控股等形式，每年收购2－3家民爆生产企业，控股2－3家民爆专营公司，组建技术开发中心的分支机构和爆破工程服务公司，初步形成产销工程爆破一体化服务的企业集团。