机械行业增长基础牢固

　　今年头两个月投资增速较快，机械行业增长基础牢固；三政策出台，未改扶持意图；各主要细分行业仍然景气。

　　加息难抑行业高增

　　从今年头两个月的信贷数据看，与投资相关度较高的中长期贷款同比多增额为1600亿，已经接近06年1季度的水平，而当时的投资增速接近30%。

2月份投资增速虽然只有23.4%，但相对06年12月份增速已提升了近4个百分点，一季度投资增速将很可观。近日，央行的加息动作也从侧面印证了乐观的投资增速。

　　调控尚未到担心时，对机械行业需求影响有限。调控并非遏制经济发展，而是让景气以更加理性的方式加以延长。从2006年4月28日和8月19日的两次加息来看，专用设备制造业略受影响，通用设备则基本未受影响。综合看来，加息并不改变行业景气、高增的大背景。

　　政策扶持意图不改

　　机械行业多数是产业、技术创新优惠对象，内外资企业所得税合并带来的影响不大。国务院常务会议原则批准大型飞机研制重大科技专项正式立项，同意组建大型客机股份公司，虽对公司近期业绩影响有限，但政策扶持力度明显加强。

　　近期国务院批复国防科工委关于《深化国防科技工业投资体制改革的若干意见》和《国防科工委关于非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见》，为非公有制经济参与军工建设提供了政策依据。预计将对市场广泛关注的军工企业整体上市产生影响，有些保军、涉密、战略性核心军品注入上市公司难度加大。不过，非核心军品以及军工中的民品及相关公司整合步伐将会大大加快。

　　各细分行业仍景气

　　工程机械：新年高增长势头初现。工程机械的销售旺季一般集中于3月份到6月份，因此1、2月份的数据通常仅供参考。不过，从对重点公司的调研看，2007年头两个月的增长都比较乐观，由此推测传统旺季可能有不错的销售表现。建议重点关注销售增长较快的安徽合力、中联重科以及出口有较好表现的柳工、三一重工和山推股份。

　　造船业：订单、定价仍乐观，原材料稍涨难持续。1-2月，两大造船集团承接订单392.2万吨，同比增长72.4％。在承接的订单中，出口订单363.1万吨，占92.5%。截至2月底，手持订单5107.8万吨,比上年同期增长79.6%。主要船型船价均处于今年以来的最高点，与去年价格相差不大。年初以来，国内主要中厚板市场价格连续上涨，北京市场中厚板价格涨幅为8.6%，上海市场涨幅为6.8%，广州市场涨幅为4.4%。不过，上涨主要集中在淡季1月份，没有需求支撑，并且三地库存同比增幅较大，预计上涨难以持续。不改07年将是造船企业盈利大增年的判断，建议增持沪东重机，持有广船国际。

　　港口设备：振华港机增发扩产能。公司近期公告将公开发行融资35个亿，建设长兴岛后期的三个项目和南通的齿轮箱项目，建设期1年以上，预计明年下半年公司的产能紧张状况将得到一定程度改善，新业务钢结构和海上重型也将有更强的加工能力。不过，增发价格目前尚不确定，增发要股东大会审议后生效，并且有延期条款。如果增发成功，公司07年业绩将进一步摊薄，受益要到08年。

　　集装箱：中集集团好日子正在来临。由于新运力的不断投入，出口集装箱运价指数在经历06年底的小幅反弹后，又回到近两年低位。不过，可能是因为对未来运价反弹有更好的预期，或者是新增运力较快，集装箱定价较去年年底已经上升了10%左右，达到1900美元每TEU。相对表现一般的06年初，中集集团今年一季度集装箱产量也有较大增长。同时，公司其他业务高增长仍可期待。

　　机床：交大、秦川订单饱满。前期我们依据机床行业相对与下游机械制造业的景气延后效应，推测07年机床行业增长将比较乐观。并且认为，行业内企业经过前几年的调整，历史包袱处理基本结束，技术水平、经营状况都有较大改善；行业也是振兴政策的主要受益者，数控机床的专项政策出台值得期待。从两家上市公司交大和秦川的订单和增长状况看，07年两家公司各自所在细分行业的增速仍然较快，产能仍是主要瓶颈。考虑到长远投资价值，对两家公司仍建议增持。