福田汽车：品种最齐全但低价优势渐失

　　福田汽车（600166）是我国目前品种最齐全、规模最大的商用汽车制造企业之一，其轻型卡车连续8年产销量处于同行业第一的地位。虽然福田汽车的产销规模在业内处于领先地位，但由于其以往的发展走的是低端路线，面对钢铁等原材料成本价格高企，而汽车产品持续降价的巨大压力，企业原有的低价优势正在逐渐失去“锋芒”，低端产品已被逼到了“悬崖边上”。

　　2006年底，福田汽车通过定向增发，引入德国戴克汽车公司作为战略合作伙伴，这将使得企业在继续秉承“技术创造价值，质量赢得市场”的经营方针指导下，通过积极推进国际合作，培育国际竞争优势，使产品档次得到有效提升，进而增强公司的盈利能力和可持续发展空间。为此，公司计划使用部分定向增发募集资金用来偿还银行贷款和补充公司流动资金，以降低公司资产负债率，改善财务结构，提高经营安全性和资产流动性。

　　国泰君安分析师张欣预计，公司2007年的每股收益可达0.15元左右的水平，继续保持较高的增长幅度。按相对法进行估值，虽然商用车的市盈率可以较之乘用车为高，但是若超过30倍则还是会导致对公司价值的高估。商用车合理的市盈率水平应该在25-30倍区间，而且这已经考虑了目前中国股市的流动性过剩状况。公司的合理股价应该在6-8元区间，且已经充分考虑了德国戴克汽车入股等因素，再结合商用车行业和福田汽车的整体发展前景，因此维持“中性”评级不变。

　　作者：林容弟 今日投资