国投电力：新并报表项目盈利好于预期

　　国投电力（600886）06年实现主营收入42亿元，净利润4.1亿元，分别增长了38%和8%。受到小时数下降和煤炭价格上涨的双重压力，毛利率从33%下降到29%，由于新并报表项目的盈利能力好于预测值，使每股收益实现0.5元。

　　06年公司完成了新股增发及三个电力项目的收购，年末总装机规模达到627万千瓦，权益装机258万千瓦，为07年业绩的增长奠定了基础。07年靖远三期的第二台机组将投产，使权益装机容量增加15万千瓦。06年内公司机组的平均利用小时数为5850，其中火电为5911小时，水电为5305小时，均明显高于全国平均水平。云南曲靖、广西北海小时数与05年相比还出现了显著上升。预计07年公司下属机组的平均小时数仍将下降250小时左右，但新收购机组在全年贡献利润，预计发电量上升幅度将接近40%。预计07年合同煤炭价格和市场煤价仍将有5-8%的上涨，但三次煤电联动的执行将缓解成本压力。

　　申银万国分析师杨明等认为，在不考虑煤电联动和资产注入的情况下，维持07年0.67元的预测，当前的估值水平低于行业平均。作为国家投资开发公司唯一的电力运作平台，未来优良资产注入预期明确，维持“增持”建议。

　　作者：唐彬 今日投资