华海药业：沙坦类增长成为业绩助推器

　　华海药业（600521）06年实现主营业务收入同比增长31.66%；实现主营业务利润同比增长15.20%；实现净利润比去年同期下降14.66%，每股收入0.48元。导致收入增长而净利润下降的主要原因：1）主要产品的毛利率都出现不同程度的下降；2）由于公司着眼于未来产品与市场的升级，加大了研发和市场开发的投入，各项费用增长较快。

　　06年“普利类”药品收入为3.5亿元，同比增长18．6%。07年“普利类”药品收入将出现30%的增长。另外，赖诺普利在美国市场销售扩大的刺激下07年将有超过50%的快速增长；雷米普利随着08年美国专利过期，快速增长仍将延续；新产品福辛普利和苯那普利的规模也正在逐步壮大。06年沙坦类产品的销售额在8,000万元，比05年增长63.3%。但更大的销售增长来自于在沙坦类药物专利到期之后，在较高毛利率的阶段介入沙坦类原料药的生产，市场前景广阔。艾滋病药品有望快速增长。06年治疗艾滋病药品销售收入达到3,000万元，而07年将达到4,500万元。另外，公司计划开发艾滋病制剂药用于出口，为此公司在美国建立分公司，实施药品注册和生物等效性试验。如果一切顺利，08年公司将能生产治疗艾滋病制剂药供应非规范市场，这将进一步提升公司的盈利水平。

　　东方证券分析师徐军预计，公司07年和08年的每股盈利分别达到0.68元和0.85元。参考印度和中国原料药公司的市盈率水平以及历史市盈率水平，按照07年市盈率25倍定价，推出公司12个月目标价为17元，维持“中性”评级。

　　作者：林容弟 今日投资