主导行业孕育主涨动力

　　加息利空政策的出台，不仅未如普遍预期般重挫大盘，反而成为大盘向上突破的契机。值得注意的是，尽管大盘成功突破3000点关口，银行、地产、钢铁、能源、医药、有色金属等板块轮番登台竞技，但基本上都是各领风骚一两天，市场并未真正形成持续走强、有号召力的主流板块。

相反，绩差亏损股的大面积走强，反而引发了投资者对市场泡沫加剧、阶段性头部的担忧。本周大盘的向上突破究竟是否有效？仁者见仁，智者见智。在这种背景下，挖掘集绩优、成长性、安全性于一身的品种，就成为能否跑赢大盘的关键。

　　从目前市场表现看，部分权重指标股如兴业银行、中国联通、中国石化、宝钢股份、长江电力等整体走势稳健，对于稳定大盘起到积极作用，银行、钢铁、机械制造、房地产、电力行业等与国民经济密切相关行业的个股通过前期持续的调整，开始出现明显的复苏迹象。在此格局下，煤炭、纺织、化纤等板块的表现远远强于近期大盘，营造了非常丰富的财富效应。有资料显示，截至3月22日，共有417家上市公司披露2006年年报。据统计，这些公司平均毛利率为23.65%，同比上升0.47个百分点。分行业来看，地产行业毛利率增幅居第一位。以煤炭为主的采掘业以及纺织业分列第二和第三位。

　　可见，与国民经济高度关联的行业，以及对整体利润贡献率突出的高成长性行业的相关板块，依然成为目前备受机构资金高度青睐的品种。其中，高速公路板块，正是集价值、成长、安全等多种优势于一身的理想选择。

　　首先，高速公路行业同样处于快速成长期。得益于宏观经济的持续向好，相关上市公司车流量、路费收入保持平稳增长。从三季报看，业绩普遍有较好的增长。如2006年三季度，赣粤高速、现代投资、深高速和宁沪高速的净利润增幅都在50%以上，皖通高速、山东高速、粤高速的净利润增幅都在25%以上。

　　其次，行业发展有多个利多看点。一大看点是计重收费。从已实施计重收费的河南、江苏、安徽、山东、江西等省看，通行费收入普遍都有30%以上的增长，并且公路维护成本明显降低；第二看点是路产收购。根据股改承诺，赣粤高速已实施了温厚、九景高速资产的股权收购，为06年三季报净利润增长142%立下汗马功劳。预计2007年山东高速、福建高速和中原高速有望收购大股东的路产股权，实现外延式扩张。三是价值重估。随着人民币的快速升值、建造成本的不断上升，高速公路资产普遍大幅升值，市场收购价格市净率已升至2倍以上。

　　再次，高速公路板块投资题材丰富。一是现金流充裕，毛利丰厚且稳定。由于高速公路收费几乎全部是现金收入，基本不会形成坏帐。而行业的公用性、区域垄断性特征，使得高速公路毛利率普遍在60-80%之间，并且随着车流量的持续增长，毛利率基本稳定或只升不降，资产质量普遍优良。此外，近半年来油价的低位徘徊，使公司车流量增长、路费收入进一步上升成为现实。

　　从市场表现看，这一板块投资优势也非常突出。一是市盈率、市净率整体偏低。除海南高速、五洲交通等个别外，大部分高速公路股目前市盈率在10—30倍之间，市净率在1.5—2.5倍之间，在A股市场中相对偏低。二是股价适中，累计涨幅相对较小。除个别公司外，该行业股价都在15元以下，海南高速、粤高速、山东高速、福建高速、皖通高速、深高速等大部分股价仅5-8元，相对低廉。并且绝大多数个股近一年多累计涨幅低于200%，存在强烈的补涨要求。

　　综合业绩成长、市场表现、投资题材等因素，建议重点关注华北高速、中原高速、楚天高速、现代投资、皖通高速、山东高速、深高速等。主要理由如下：一是上述公司资产优良，行业地位突出，业绩增长理想。如华北高速主要公路资产为京津塘高速公路收费，深高速主要路产位于经济发达的珠三角经济圈内，现代投资主要公路处于京珠高速公路通往港粤要道。车流量很大且稳定增长，成长性理想。如现代投资、深高速、皖通高速、山东高速、粤高速等2006年净利润增长普遍都会有20-100%的增长。随着计重收费、治理超载或路产收购等措施的实施，预计2007年上述公司净利润仍将有理想的增长。二是上述个股技术上强势特征显著。如楚天高速、粤高速、海南高速、现代投资等本周涨幅多超过15%，其它个股本周涨幅也多在5-10%之间，远远跑赢大盘。并且普遍量价配合理想，板块整体处于蓄势发力阶段，后市有望加速上扬。