皮海洲:辩证看待低价股行情

　　最近一个时期，低价股炒作成了市场的一根主线。市场不仅消灭了3元以下的低价股，4元以下的股票也已寥寥无几，为数不多的5元以下的股票也成了市场抢手货。

　　在今年以来的行情中，虽然股指涨幅不大，但股价翻番的个股却达到了200余只，其中未股改股有半数翻番，这些实现股价翻番的个股主要以低价股为主。

　　对于低价股的这种翻番行情，近年来已经习惯了蓝筹股上涨、习惯了价值投资理念的投资者以及部分市场人士直呼看不懂，甚至颇有微词。他们认为，低价股的这种走势“不正常”“不理性”“太疯狂”；认为这是投机炒作、是“鸡犬升天”、是“越穷越光荣”，是中国股市不成熟的表现等等。为此，有专家们一再提醒投资者要远离低价股，重新踏上价值投资之旅，甚至有人呼吁，让股市重回“二八时代”。

　　在当前一些低价股出现翻番走势的情况下，笔者无意于鼓励投资者再到低价股里淘金。但对于当前的低价股行情，笔者以为没有必要又是戴帽子，又是打棍子，甚至试图将其一棍子打死。笔者以为有必要辩证看待当前的这轮低价股行情。

　　笔者无意否认低价股炒作中市场投机的一面，也认同低价股行情在一定程度上反映了中国股市不成熟的观点。但笔者要说的是，市场的投机炒作以及中国股市的不成熟，又岂只是反映在低价股的行情上？像万亿资金打新股、新股发行的市盈率达到40倍、50倍甚至百余倍，这是不是一种投机？把蓝筹股的市盈率炒到40倍、50倍，把新股的市盈率炒到百余倍甚至200倍以上，这就能说明中国股市的成熟？其实，像这种投机与不成熟的事情在中国股市里可谓数不胜数，又为何偏要把投机与不成熟的恶名加到低价股身上？难道中国股市就只能让蓝筹股来放火，却不允许低价股来点灯吗？

　　其实只要翻开这些低价股的历史Ｋ线图就不难发现，尽管一些低价股在短期内的涨幅甚大，出现了翻番的走势，但总体说来，这些低价股的走势还是相对理性的。一方面，在股市大盘频创历史新高，一些大盘蓝筹股也不停地创出历史新高的大背景下，这些低价股目前的价位远没有达到创历史新高的地步，它们绝大多数只有历史最高价的三分之一甚至几十分之一，它们实际上只是处在历史的底部区域。所以与那些股价高高在上的蓝筹股以及大盘指数相比，这些低价股的走势甚至还要“低调”得多、“理性”得多；另一方面，在基金重仓持有的蓝筹股大幅上涨之后，投资者回避基金重仓股，而选择被基金遗弃的低价股，这种人弃我取的投资方式，本身也是一种理性的行为。

　　不仅如此，我们还应该看到，低价股的炒作实际上有其合理的一面。两市不少低价股具备了丰富的炒作题材，如资产重组、债务重组、清欠、扭亏、去“”、摘帽、壳资源、券商借壳预期、新主力入驻、行业前景、资产注入等，这些丰富的题材正好符合市场资金的胃口，况且这些价格低廉的个股，筹码容易收集，炒作中的赚钱效应容易激发散户投资者跟风参与。因此，在蓝筹股的炒作出现疲惫状态的情况下，投资者将炒作的重心转移到低价股中来，也是很正常的事情。更何况在去年的行情中，蓝筹股行情让投资基金等机构投资者赚得盆满钵满，今年让持有低价股的投资者也尝到赚钱的滋味，这也是对最广大的中小投资者利益的一种保护，应该是件好事。

　　当然，由于目前低价股的涨幅偏大，低价股的风险也在凸现。特别是某些低价股，并无实质性的业绩与题材作支撑，仅仅凭着某种市场传闻一哄而上，这样一些个股，在市场传闻得以澄清的情况下，其后期走势所潜在的风险无疑将是很大的。

　　尤其是最近，证监会对市场的监管明显加强，先后对贤成实业、杭萧钢构两家上市公司以及证券分析师蔡国澍进行调查，这对低价股的借题材炒作显然是一种抑制。因此，后市低价股的走势可能出现分化。一方面是那些公司基本面确实出现好转的公司，其股价有望进一步上行；另一方面是那些“借题发挥”但又无真实性利好的公司，其股价难免会失去上升的动力，甚至踏上下跌之旅。对于这一点，投资者务必要有清醒的认识。

　　作者：皮海洲 国际金融报