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年报点评:中青旅(600138)

  2006 年度,中青旅实现主营业务收入28.658亿元,同比增长24.2%;实现主营业务利润3.655亿元,同比增长35.6%;实现净利润9103万,同比增长47.5%。每股收益达0.34元。

  主营业务的增长基本符合我们的预期,但投资收益大增使得公司净利润出现超预期增长。

2006年,投资收益占净利润比重超过40%,远远高于2005年2%的比例。

  入境游、出境游和国内游业务保持快速增长。航线包机业务全年亏损约819万元,对公司的主营业务利润造成拖累。未来2-3年遨游网预计仍将保持亏损状态。

  2006 年,中青旅山水酒店净利润率达20%,为公司净利润贡献为317 万元。在成功非公开发行5250 万A股后,公司计划到07年底总开店数达10 家。

  风采科技为公司贡献净利润3190万元,占公司净利润比例为35%。07年以后风采科技业务仍将保持快速增长势头。中青旅大厦物业租赁、房地产投资和乌镇景区将从07年开始为公司贡献利润。

  公司未来发展主要面临汇兑收益损失风险、风采科技政策风险、房地产经营风险以及旅游主业不强风险预计中青旅2007-2009年每股收益分别为0.58、0.74、0.86元。

  结合07 年0.58 元的每股收益,我们给予36倍的PE,则其短期合理目标价为20.88元,维持“推荐”投资评级。(信息来源:中投证券)

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