年报点评：宝钛股份(600456)

　　我们预计未来公司到2010 年将保持34.75%的年复合增长，未来2 年EPS 分别为1.52元和2.26元。以30XPE看，公司目标价格在68.10 元，尚有47.7%的上升空间，我们给出买入评级。

　　2006年公司努力克服原材料价格上涨，供应短缺，产能遭遇瓶颈等因素的困扰，继续保持高速增长。公司钛材销量、主营业务收入、利润总额、净利润分别同比增长10.18%、48.99%、96.56%、115.76%。在股本摊薄下实现EPS：0.84元，基本符合我们预期（0.83元）。

　　我们对公司在07年进入新增长期的判断主要基于以下几点：1、受国内海绵钛大幅扩产的影响，公司主要原材料海绵钛价格大幅下跌约30%；2、随着定向增发项目及募集资金项目的建设投产，公司产能瓶颈问题将得到大幅缓解，预期未来3年公司钛材产量将保持35%的增长。3、虽然原料价格的下跌将不可避免地导致钛材价格的下降，但高端钛材的准入门槛——使公司拥有对下游的议价能力，以及钛材产品周期大于海绵钛1年的采购期——钛材价格降幅小于海绵钛价格跌幅等因素使我们有理由认为未来公司毛利率将有较大提升！

　　公司风险：公司盈利过多集中于航天、军用的高端领域，受其周期性影响较大。（信息来源：东方证券）