三元一剑

机构：三元顾问

华北制药(600812)：医药天骄 碧空展翅

“于无声处听惊雷”，股市上由于板块轮炒效应的驱动，前期表现差强人意的争议性板块往往不鸣则已，一鸣必定惊人。

医药板块从市场的“弃子”角色华丽转身后，一跃成为基金等主流机构看中的“宠儿”，医药板块未来的投资主线将围绕医药政策、创新与成长、资产注入、品牌价值重估等四大主题展开。投资者可对低价、质变的优良医药品种做重点关注，在实战出击上，我们建议投资者逢低留意潜力较大的华北制药(600812)。

点津之一：股指放量创出历史新高，防御性板块蜕变成多头攻击利器。

大盘在震荡中迅速纠集起一批颇有实力的做多资金，前期箱体的上轨线3050一线经过上周五探低夯实后，周一放量大涨48点，市场热点呈现出百花齐放的格局，尤其是前期沉寂良久的人气重新焕发出勃勃“升”机，市场的中线趋势有望直接捣向3300点。从盘面上来剖析，防御性的主流板块明显得到各路资金的疯狂追捧，比如股性一向平和的旅游板块异军突起，国旅联合、中青旅、首旅股份、北京旅游四只股票强悍封于涨停板，西安旅游、黄山旅游等景点型的股票也有了绝地反击的激情，新基金在三千点附近不约而同的选择狙击估值偏低、走势稳定、涨幅较小的防御性品种。在市场瞄准的目标纷纷指向旅游、医药、电力、汽车等板块后，市场资金的蜂拥而至无疑给了防御性股票由盾牌变成利矛的最大动力，预计防御性板块不为人知道的进攻价值将在后三千时代演绎得更加淋漓尽致。

在日益崛起的防御性板块中，医药板块的亮丽身影最让资金着迷。具体而言，与前期国药股份、普洛康裕等医药牛股勃发的英姿有着密切的关系。事实上，在120多只医药股中有着新药上市、低价重组、并购概念等一批股票都有上佳的表现。周一在创新高的战役中，医药股冲锋陷阵的前卫勇士也有不错的走势，英特集团、四环生物、长春高新等医药股也强劲封于涨停板，两市涨幅超过5%的医药股就达到了25只，可见医药股后发制人的迹象越来越明显，投资者在股票仓位的配置上可对有类似投资价值的医药股重点关注。

点津之二：医药板块从暗流涌动的温和起涨过渡到拨云见日的连续爆发。

医药板块由于具有两大利好因素，后市有望从龙头品种的领涨格局演变成低价潜力股全线爆发的整体性趋势，其中的机会将会层出不穷，投资者中线战略布局将会有不菲的收益。

首先，医疗改革对于医药板块是重大利好，为医药板块中期走好奠定了坚实的基?Ｒ搅聘母锝�从根本上改变行业趋势和整个格局，将使社区医疗和农村医疗等基础医疗保障在整个医疗市场中的比重明显提高。未来医改最核心的地方就是政府加大资金投入，估计将增�?200亿元/年。这将增大医药市场的蛋糕，尤其是基础用药市?Ｔ谑谐〉案饫┐蠛褪谐⌒枨笤黾拥脑て诖碳は拢�投资者对医药股的信心倍增。另外，从我国人均卫生费用的数值和卫生费用支出结构可以看出，我国卫生费用的支出仍将增加，尤其是政府卫生费用的支出，这些都将左右未来行业发展的趋势。因此，未�?-5年内，医药行业的总体增速将超越20%的医改前平均水平。

其次，从市场的炒做脉络上剖析，医药板块阵地战的进攻特点非常明显，主流资金追击的频率越来越快。去年12月底医药板块出现大涨，炒作的热点主要集中在自主创新和资源整合两大概念，随后2007年1月有出现两次上涨，为2007年医药股做了充分的预演。在生物技术、自主定价权、资产注入、兼并重组等等热点题材浮出水面后，市场的攻击心理变得更加炙烈和高涨，预计上半年医药股仍将有十分强烈的上涨潜质。

点津之三：三大闪亮看点横空出世，华北制药酝酿持续创新高的烈火雄风。

目前医药股的上涨以"生物制药＋品牌中药"的两翼炒作浪潮展开，也会是贯穿2007年的医药股投资主线，而最被市场忽略的业绩改善、价格极低、股性活跃的新思路随着新多资金的认同，也开始彰显出惊人的爆发力和冲击力，尤其是股价摆脱历史底部的纠缠，步入中长期趋势的黑马股。从股质、股势、股性三大因素考量后，华北制药的投资价值水落石出。

第一、从股质上剖析，国内顶级机构发表该股业绩改善的投资评级。中金公司在1月中旬发表投资报告，认为该股原料药的价格应该较为稳定，比06年整体价格水平高20%左右；同时，受益于医疗体制改革中的普药政策，制剂产品有放量销售的可能。这些保证了公司在07年较好的盈利前景，预计公司07年净利润有可能过亿，每股收益0.12元左右，存在交易性机会。

第二、从股势上剖析，国外巨头力挺转型将推动实现再次辉煌。公司在整个医药产业链中作为原料药生产企业的龙头地位，与世界500强之一的DSM合作将帮助公司实现业务结构的转型。原料药业务在合资公司的经营将大大改善，公司将更多精力投向新产品和制剂的发展。公司在免疫抑制剂，新型抗生素等领域的研究开发水平较高，产品储备较好。公司已经有3个产品通过FDA认证，9个产品在做COS认证。公司正在建立满足FDA要求的制剂生产车间，并准备通过cGMP认证，未来实现制剂出口。这些方面是公司转型的表现，公司未来的发展值得看好。

第三、从股性上剖析，该股至1月4日、2月1日两次成功实现V型反转后，累计性的涨幅从51%提高到66%，该股的股价弹性和价值中枢有了实质性的改观，预计在“上涨两颗星”的K线经典上涨形态出现后，该股将进入到“天高任鸟飞”的海阔天空境界，投资者可逢低密切关注。

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