百联股份：注资序幕拉开战略实施

　　事件的意义在于公司战略在稳步实施：从股改前沟通至今，公司一直以来都明确的表达了百联股份是集团百货和购物中心业务的发展平台。集团将通过孵化不断的将开办完成，并且能够明确看出将来可以赢利的项目注入上市公司。

　　事件对公司业绩的影响：中环的收购对公司07-09年业绩的短期影响是-3000万元、-2000万元和0元。建配龙项目对公司业绩影响是09年6700万元，10年-1500万元。

　　关于全流通后建议投资者注意以下几点：1、首选股东实力强大的公司。2、大股东持股比例高的公司，或者大股东准备增加持股比例的公司。

　　3、大股东持股比例低，或者不断摊薄自身持股比例的公司以及大股东实力弱的公司，投资者投资时需要仔细甄别，避免盲目乐观情绪。百联股份符合1、2两点，投资者可以放心持有。

　　考虑股票投资的出售，能够抵补百联购物中心的培育微亏，我们维持公司07年、08年业绩预测不变。不考虑规模效应的显现、世博会效应、股票出售，以及公司后续资产注入和集团资产整合的进行，我们谨慎估计公司07-10年业绩预测为0.33、0.43、0.60、0.78。

　　按净资产重估价公司合理价格18元，考虑百联集团后续整合将有序进行，百货业务规模效应逐步显现，给予一定溢价后，我们维持07年合理价18元，08年24元，买入评级。张曼东方证券