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东方金钰(600086)奥运带来产品销售爆发增长

  东方金钰(600086)为中国翡翠业第一家,竞争优势明显。依托对翡翠原料的控制力和丰富的从业经验,享受产业链上第一大增值点--原料鉴定切割。公司正致力于产业链向下游延伸,开拓新盈利空间。通过开设翡翠直营店以及借助奥运会特许经营商提高品牌价值,努力掌控翡翠产业链第二大增值点--成品零售,最终形成垄断原料和控制终端的良性互动。

  翡翠业是存在爆发性收益的行业。消费升级背景下的奢侈品偏好及翡翠的独特性,使其价格年均增长50%左右,掌握翡翠资源就具有了赚取垄断利润的前提。而尚不规范的翡翠行业又使以东方金钰为代表的优势企业能够在行业整合中进一步控制该产业链。公司计划生产10万套黄金摆件类福娃。按照目前接受订单情况,公司预计销售规模约为6亿元左右,扣除给予奥组委的特许费用,预计黄金福娃业务的毛利率在5-8%左右。根据以前历届奥运会经验,通常在奥运会举办前7、8个月,奥运特许产品的销售将出现爆发性增长,因此,鉴于公司福娃产品的独特纪念性和收藏性,预计公司奥运特许产品有望较预计销售规模数有较大增长。

  申银万国分析师调高赵金厚公司07、08年每股收益分别至0.34元和0.49元(盈利预测相对保守,未考虑奥运订单增加和紫罗兰翡翠原石对业绩贡献)。综合考虑翡翠行业的爆发性收益、公司无与伦比的原料选购优势及逐步建成的销售网络,可给予公司40倍的市盈率估值。对应短期目标价为16.8元,长期目标价为19.6元。投资评级为增持。

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