栖霞建设（600533）：管理层激励业绩大增 越看越像科达机电

机构：东方智慧
在轰轰烈烈的大牛市中，只要一个合适的理由，立即惊起涨声一片。而最近风头最劲的则非股权激励题材莫数，不仅只只长牛将上升通道走的异常漂亮，而且近期更是纷纷大角度加速上攻，美的电器狂翻10倍，科达机电近期连续突破，累计4倍升幅仍然是牛气冲天，鹏博士今日长阳突破轻松创新高，让人看的血脉贲张。

本栏认为，这种看似疯狂的举动实际上是一种大智慧，股改完成之后，加速推进法人治理结构已成为管理部门的一项重要工作而被提到议事日程，国有上市公司根据自己的行业特点、经营策略和经营目标，试行股权激励，将最大限度地调动高管人员和全体员工的积极性，稳定经营，拓展业务，不断推进和完善公司法人治理结构的进程，无疑是对公司未来良性发展的长期利好。栖霞建设（600533）：作为江苏地产业的绝对龙头，在土地储备十分丰厚，升值空降广阔，同时旗下多个项目均进入回报期，2006年三季度业绩已经超过了2005年全年，那么公司业绩具备跨越式大幅增长的强烈预期。尤其是公司已经成功导入了管理层激励制度，管理层拥有栖霞建设大股东南京栖霞建设股份有限公司49%的股权间接控制上市公司，相对于其他的期权式的激励方式，公司管理层的受益程度显然更大，其未来的的成长空间无疑将更为广阔。

一、江苏地产龙头

公司可以称得上地产股中得佼佼者，连续11年蝉联南京商品房销售面积和金额的双料冠军，2004年公司的每股收益和 净资产收益率居房地产板块前列，2005年开始两项指标都跃居板块首位，是名副其实的区域地产龙头。尤其在南京市具有明显的竞争优势，目前在南京房地产市场占到5％左右的份额，公司未来发展重点锁定在以南京市为中心的3小时经济圈的城市带，既能最大程度上利用二十多年积累的地缘优势，也可把风险控制在较小的范围之内。自今年5月份房产新政出台后，房地产业可谓压力重重。对于这一系列政策将对行业经营环境产生 深刻的影响，经研究发现，栖霞建设开发楼盘主力以中小户型为主，积极参与政府有关教师住房建设、城中村改造、新城建等，中小户型住宅 产品占项目总套数52％.同时，栖霞建设在南京已建成的1000万平方米住宅中，20％是经济适用房，教师用房和复建房。能够适应目前的行业调控形势，是受宏观调控影响最小的房地产公司！从2006年公司三季度业绩来看，目前已经超过了2005年全年的水平，因此公司年报业绩的大幅增长已经没有任何悬念。

二、管理层激励刺激高增长

目前公司管理层已经通过拥有栖霞建设集团有限责任公司49％的股份，完善了管理层激励机制，因此不仅大大降低了代理风险，而且在目前的状况下，我们有理由相信管理层将极力提高公司的经营业绩。公司及控股子公司在南京，苏州，无锡的储备项目建筑面积达300多万平方米，按目前的销售价格估计，在建和储备项目全部销售预计可实现收入100多亿元，完全能够支持未来三年业绩的稳定增长。如果按照06年预期的净利润将达到2.5亿元的话，公司2006年的业绩将远远超过股改承诺增长30％的水平，有望达到增长70％的水平；公司的综合比较明显。由于南京房地产市场发展比较良性，未来的调控压力有限，公司成长前景值得期待。

从走势上看，该股近两个交易日连续放量加速上攻，今日再度创出新高，主力做多意愿极为坚决，预计该股后市有望继续加速上扬。

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