新股定位:天马股份(002122)

    天马股份(002122) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估，对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind收集的专家对新股定位的观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间   摘要
联合证券   50.0-53.0元经过多种估值方法的比较，我们认为，公司的合理价值
                      为50-53元/股，建议投资者在股价合理区间范围内，积
                      极增持。


国泰君安   47.8-57.3元根据我们的模型假设，公司07-09年的EPS分别为1.91、
                      2.49、3.10元，分别增长37.3%、30.6%、24.3%，三年
                      平均增长30.7%。轴承行业盈利较为正常的龙溪股份、
                      轴研科技06年静态PE约为29.5和42.8。公司06年静态3
                      0倍，按新股本计算，价值41.7元。考虑到发行折扣，
                      建议发行价29.2-33.4元左右。考虑到行业特征，和公
                      司的成长性，参照机械行业其他细分行业估值水平，建
                      议07年动态市盈率定在25-30之间，目标价47.8-57.3。


国都证券   30.0元     按06年每股收益测算，可比上市公司的市盈率在26-40
                      倍之间，考虑到公司在轴承行业的地位和发展前景，我
                      们认为，按发行后总股本计算，公司的合理市盈率在2
                      0-24倍之间，公司合理股价为28-32元。综合考虑上述
                      区间以及目前市场状况，我们认为公司的综合定价为3
                      0元左右。


国元证券   34.75-41.7元初步预测摊薄后公司07、08年的业绩分别为2.11和3.0
                      4元，参照国内相关通用机械龙头企业的估值，公司后
                      续募集资金项目良好的发展前景，以及中小板定价情况
                      ，我们认为公司定位06年PE可在25-30倍左右，股票上
                      市二级市场短期合理价格为34.75-41.7元。


中原证券   49.0-58.0元预计07年公司每股收益为1.88元。预计07年公司每股收
                      益为1.88元。中小板上市公司07年PE在30倍左右，对应
                      股价为56.4元。公司发行价为29元，预计公司上市首日
                      涨幅大约70—100%，则上市首日股价运行范围大致在4
                      9—58元。


招商证券   48.0-50.0元我们预期公司07、08、09年EPS分别为：1.98元、2.56
                      元和3.33元。鉴于公司良好的业绩增长性，我们给予公
                      司07年25倍市盈水平，目标价位48－50元，建议投资者
                      积极申购。


中信建投   30.6-36.0元我们假定公司的铁路货车轴承以每年25%左右的增长，
                      募集资金项目在07－08年逐渐达产，预计公司07、08年
                      EPS分别为1.80元和2.45元，以国际市场SKF、TKR、NS
                      K等公司的市盈率水平来看，公司定价大致在17-20倍P
                      E比较合理，对应07年EPS，则上市合理价格在30.6元－
                      36元。


南京证券   47.43-52.17元目前国内可比公司只有轴研科技和龙溪股份两家，06、
                      07年平均市盈率分别为34.26倍和28.36倍。由于公司主
                      营业务与龙溪股份更为接近，我们认为给予天马股份2
                      007年25倍PE较为合理。以天马股份2007年EPS1.897元
                      和10%的波动幅度计算，公司合理价格区间应为47.43－
                      52.17元。


平安证券   45.0-50.0元与天马股份主营业务类似的公司2006年和2007年的平均
                      动态市盈率分别是29倍和23倍，我们预测天马股份200
                      6年和2007年的每股收益分别为1.39元和1.94元，则20
                      07年以23倍PE对应的合理价格为44.62元，考虑到该公
                      司很高的成长性和较小的股本，但绝对价位过高，综合
                      后预计该股上市定价在45元～50元。


国信证券   34.0-40.0元公司06年摊薄后EPS1.39元，预计07、08年EPS为1.958
                      元、2.526元，基于DCF和相对估值方法的综合测算，我
                      们认为股票合理价值区间为34~40元，06PE（摊薄后）
                      24.46~28.77倍，07PE为17.36~20.42倍。


申银万国   39.0-43.0元预计天马股份2007、2008、2009年的完全摊薄EPS分别
                      为1.98元、2.38元和2.85元。根据2007年20-22倍的相
                      对估值水平，公司合理市场价格在39元-43元。


国金证券   36.04-39.64元目前国内可比公司只有轴研科技和龙溪股份两家，06、
                      07年平均市盈率分别为29和26倍，我们给予公司20倍市
                      盈率估值，以2007年EPS1.802元和10%的波动幅度计算
                      ，公司合理价格区间应为36.040-39.644元。


西南证券   30.0-35.0元根据相对估值理论，对于天马轴承的估值可以参照龙溪
                      股份；鉴于龙溪2007年动态市盈率为22倍，而公司200
                      7年预计实现每股收益1.5元，按照合理的20~22倍PE计
                      算，公司上市后的合理价格在30~35元，申购价格可能
                      按照此价格区间的8折计算，为24~28元。建议参与申购
                      。