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金融股定价权之争将在A股H股两个市场展开

  □乐嘉春

  随着日前《期货交易管理条例》的正式发布,市场对A股股指期货可能会在未来数月内推出的猜测正在日益丰富。在我们考虑适时推出A股股指期货时,日前港交所也在积极考虑推出H股金融指数期货问题。这表明,A股、H股金融股定价权之争将进一步升级。

  为什么这样说呢?根据中证指数公司最新统计数据显示,目前沪深两市共有金融股(银行、保险和证券)12只。其中银行股有8只、保险股有2只,证券股有2只。12只金融股的A股总市值合计达3.85万亿元,占沪深两市A股总市值的比例为32.92%,其流通市值为4284亿元,占沪深两市A股流通市值的比例为12.46%。这表明,A股金融股的数量虽然不多,但其占A股市场总市值和流通市值的比例很大,对A股市场的影响力已越来越显著。

  同样,目前H股金融股的市场影响力也非常显著。按照港交所公布的数据显示,截至今年1月29日,H股公司共有141家,流通市值合计为31974亿港元,包括工商银行、建设银行、中国银行和中国人寿等在内的8只H股金融指数成份股的流通市值所占比例却高达70.28%。而且,H股金融指数成份股的市值占港股主板市场总市值已超过18%。这也说明,H股金融股对港股市场的影响力已今非昔比。

  由于上市公司在A股、H股两大市场同时上市,两者之间的联动效应将进一步凸现。目前,工商银行、招商银行、中国银行、中国人寿和中国平安已实现在A、H两个市场上市,如果今年交通银行也回归A股市场的话,那么H股金融指数成份股中只剩下建设银行和中国财险两家还未回归A股市场。这种市场现象的存在,加上A、H股金融股之间存在着价差现象,使得A股金融股面临一定的估值压力。相对而言,A、H股金融股股价之间的联动效应,必然也会对A股市场的运行产生一定的压力。

  现在,A、H股金融股定价权之争已不仅仅局限于现货交易层面上,而且还在股指期货层面上也已全面展开。因为,考虑到在沪深300指数中金融股权重为19.83%,是排名第一的权重类股,这还不包括信托类股票,一旦推出A股股指期货,那么,A股股指期货不仅能透过金融股变动对A股市场产生很大的市场影响力,而且还会透过H股金融股变动对H股乃至港股市场产生深度影响。这是一个值得关注的市场问题。

  但是,就在A股市场准备推出股指期货之前,港交所也拟推出H股金融指数期货。如果港交所率先推出H股金融指数期货,那么,H股金融指数期货必然会透过影响H股金融股,将A、H股金融股之间的联动效应渗透到对A股市场波动的影响上。相反,如果A股市场率先推出股指期货,这也势必会透过影响H股金融股而影响H股乃至港股市场波动。从这个意义上讲,随着A股市场即将推出股指期货和H股市场即将推出H股金融指数期货,争夺A、H股金融股的市场话语权或定价权之争将全面展开。

  这提示我们,A股市场必须尽早推出股指期货,以免受到H股金融指数期货的单边市场影响。同样,A股金融股估值水平也必须回归其合理估值区间,否则,不仅会受到H股金融股股价的下压影响,而且无论是A股指数期货还是H股金融指数期货也会对A股金融股构成一定的市场调整压力。

  

(责任编辑:悲风)
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