国债预发行制度助推利率市场化

　　财政部将在今年第三季度推出国债预发行制度的消息引起了市场的广泛关注。分析人士认为，此举有利于推进利率市场化 进程，并有助于完善一级市场的价格发行功能，以及机构的风险控制机制。

　　此外，消息人士周二（3月27日）透露，财政部今年计划发行逾9000亿元人民币 国债。

　　消息人士引述财政部国库司相关负责人讲话称，今年中国财政赤字 2450亿元，到期还本6900亿元，因而总计发行约9000余亿元。而中国财政部去年共发行国债8883.3亿元，其中记账式国债6533.3亿元，储蓄（电子）式国债400亿元，以及凭证式国债1,950亿元。

　　消息人士还透露，国债发行结构则由原1－5年期限为主调整为：1年期以下和7年期以上品种有所增加，并增加10年期国债发行比例。国债发行将与国库现金管理进行衔接。同时，4月即将公布的二季度国债发行计划中各期品种均可追加承销。

　　而根据日前媒体公开报道的信息，2007年企业债发行总量将接近1600亿元；政策性银行2007年发债将超万亿。如此看来，长债的供给明显增加。但业内人士表示，长期债券供给增加并无大碍，债市资金供求仍将大体平衡。

　　本周一，业界盛传，财政部将在第三季度推出国债预发行制度。这引起了市场的广泛关注。国债预发行制度是以即将发行的债券为标的进行的远期交易，该制度对买卖双方均有量的限制，以便防止过度投机，并规定如在预发行公告日和到期交割日之间发生存贷款利率调整，则交易自行失效。

　　北京一银行交易员认为，“国债预发行制度有利于发现市场需求和价格”。消息人士亦引述周成跃的讲话称，国债预发行制度有助于国债一级市场的价格发现，以及发行期内分销及投资风险的控制。

　　上海一券商分析师还指出，由于国债预发行制度是对将发行的国债提前进行招投标，机构在投标时必须对未来的利率走势进行判断并定价，这有助于利率更加市场化并提高机构的远期定价能力，对于完善远期收益率曲线意义重大。（钟正）