国泰君安：安泰科技 新能源、新材料龙头 加速上攻

机构：国泰君安
股指再度出现剧烈震荡，个股波动也创最近之最。震荡行情从一个方面来说，可以为投资者提供积极介入的时机，只要看准机会，就能以意外收获价值。国际油价创新高刺激了新能源板块龙头天威保变今日盘中的冲击涨停，新能源板块中的太阳能题材，无论从人气还是未来发展前景来看，都是资金随时关注的对象，只要一有机会，就会积极进入。

太阳能薄膜电池 发展前景广阔

安泰科技与德国太阳能巨头Odersun公司合作，成功介入新型薄膜太阳能电池开发生产领域。安泰科技所生产的是薄膜太阳能电池中的CIS，CIS是薄膜太阳能电池中最具潜力的一种电池，在光电转化率、清洁性及稳定性方面都有优势。尽管从目前太阳能市场的发展来看，硅晶太阳能电池和薄膜太阳能电池各有优劣，但从长远发展来看，由于硅晶太阳能电池组件造价远高于薄膜太阳能电池，成本差距在6倍以上，随着技术的不断成熟，硅晶太阳能电池必然为薄膜太阳能电池所取代。

安泰科技与Odersun签订了排他性的合作协议，即安泰科技是Odersun在中国的唯一合作伙伴。按照安泰科技与Odersun的协议，德国方面的生产线运行顺利，则双方将在中国合资建设生产线，其中中方占合资企业51%的股份。产能规划方面，公司预计在07年8月份左右建设30-50MW的生产线，08年投产；运行顺利则将在09年形成100MW的产能。

公司预计，如果按照30MW的产能计算，该项目07年可为公司增加9亿元的收入和3亿元左右的利润，盈利前景非常可观。而再进一步预测，按照目前德国市场太阳能电池销售价格计算，1MW销售额预计在4000万元左右。如果达到计划产能（09年的100MW），公司太阳能电池销售额将超过所有其他业务的总和。因此，太阳能电池不仅是公司未来利润新的增长点，而是有可能成为公司未来最核心的业务。

总体上来看，太阳能薄膜电池项目值得期待，因为该项目一旦成功，则将大大改变公司的收入利润结构并促使公司08年的业绩呈现出更大幅度的飞跃。

非晶项目超预期收益 大幅提高公司业绩

安泰科技另一个令人期待的项目即非晶合金带材生产线建设项目，预期07年投产。非晶带材主要用于电力和电子行业，在电力行业中，非晶带材作为铁芯材料应用于配电变压器，在电子行业中，非晶带材用于各种高频电源中的变压器及电感元器件。以非晶带材为铁芯材料的配电变压器，其空载损耗比同容量的硅钢变压器降低60-80%，非常符合节能降耗的产业政策，非晶带材已经列入政府节能产品目录，还将列入政府10大节能产品之一，而非晶变压器的推广有望得到政府支持和补贴。而且随着硅钢片价格的上涨，硅钢变压器的价格与非晶变压器的价格已经相差无几，因此非晶变压器的需求出现了明显的放大。

目前全世界只有两家非晶配电变压器原材料——铁基非晶带材的生产厂家：一家是日立金属（Hitachi Metals），另一家就是安泰科技。安泰科技已全面掌握了非晶带材及其制品生产所需的相关技术，形成了自己的知识产权。公司准备分成两步进行非晶带材的生产：一是在现有生产设备基础上，新建一套制带机组，形成年产1万吨的能力，预计在07年上半年完成，并产出4000-5000吨。另外，新建一套冶炼设备，形成3万吨的年产能，这部分预计07年底完成，09年达产50%，2010年全部达产。如果一期运行效果良好，公司有计划在08年继续扩建，把产能提高到7-10万吨。

据悉，日立金属已经计划投资4000万美元新建3万吨非晶带材产能，使其总产能达到5.2万吨。安泰科技在该类产品上也拥有自身的技术优势，其已全面掌握非晶带材及制品生产所需的相关技术，已授权的发明和实用新型专利达23项，研究和生产都达到了国际先进水平。

目前，日立金属销售到国内的非晶带材价格约为28000元/吨，假设安泰科技的产品与日立金属相比，打20%左右的折扣，即每吨带材的价格约为22000元/吨，同时假设07-09年公司销量分别为5500、15000、25000吨。另外，据了解，公司非晶带材的毛利率接近50%，按40%计算；同时，该产品享受免税优惠，因此无需交纳所得税。由此计算，公司07-09年净利润分别为3900万元、11850万元、20000万元；贡献每股收益分别为0.11元、0.34元、0.57元。

同时，公司与9家单位签署非晶配电变压器产业发展战略合作协议，为公司迅速推广非晶配电变压器的市场打下了良好的基础，可预见公司未来业绩将呈现爆发式增长。

积极形态 向上突破

此外，大股东中国钢铁研究总院是中国冶金行业最大的研发机构，在新材料研究领域具有超强实力，作为其旗下唯一上市公司，想象空间巨大。

二级市场上，该股业绩存在巨大的提升空间，具备了成长成为超级牛股的条件，股价向上突破是必然选择。目前股价运行在上行通道中，资金积极介入迹象明显，有望加速上攻，可逢低积极关注。

国泰君安 许斌

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。