周四机构早间看市：确认3050点突破有效

　　安徽新兴

　　确认3050点突破有效

　　在短线稳步上行屡创新高后，短期市场振荡加剧，市场一度形成跳水和个股普跌走势，并有放量特点，显示市场有恐慌盘涌出，但后市大盘上攻，并反复创新高，使短期市场形成的上攻格局得到延续。

　　从短期市场的运行上看，深沪大盘在确立突破3050点有效性后在周三又一次打压洗盘，沪指在3052点处走稳上拉，进一步确立了短期大盘的上攻趋势，显示出短期市场的做多信心仍相当充分。同时，周三市场成交再创天量，沪市单成交达1527亿元，尽管金融股成交量放大突出，但市场成交由千亿水平上升至一千五百亿水平，反映出市场多头资金介入相当明显，这种天量成交再配合反复确认3050点突破有效性，意味着短期市场将进入多头主宰的加速上攻行情阶段，大盘有望连续收阳上攻，并通过加速上攻和成交反复放大来构筑中期头部。值得注意的是，周三市场个股分化较为突出，中低价股普跌，说明市场短线主力做多信心受到影响，指标股的强势上攻需进一步带动个股普涨，大盘形成的加速上攻行情才可能有效展开。因此，我们认为，经过周三振荡洗盘，短期深沪大盘有望再度向上展开加速上攻行情。

　　操作上，投资者可以做短线炒作，选择有走加速上攻行情态势的个股，具体可注意几点：一是个股短期整固充分，整体升幅又偏小；二是量价配合较好，形成短线加速上攻的形态；三是具有较好的题材和股性。

　　东吴证券

　　权重股主导3000点上方行情

　　经过两个多月的调整，我们认为大盘股的估值吸引力正在增强，随着业绩的公布与预期的好转，新一轮热点有望向大盘股切换，近期震荡很可能加速这一转换的完成，使大盘股顺势进入领导行情的角色。历史经验也显示，任何一次市场重心的抬高过程中，金融股均扮演重要的攻关角色，昨日金融板块的走强预示主流板块的投资机会重新凸现，并将为过去这段时间小盘股的疯狂表现画上阶段性句号。

　　考察2007年以来A股市场走势，市场最明显的一个特点就是S股、ST股的大面积走强，过多资金在垃圾股中投机导致了市场整体估值快速上升。截至2月底，在非亏损的1140家公司中，市盈率在100倍以上的股票多达260只，占比22.8％；市盈率在50到100倍的股票达286只，市盈率在30倍到50倍之间的股票数量达318只，30倍以下股票为268只。同时低价股行情也逐步凝聚较大的投资风险，统计显示，2006年底低于5元的公司有634家，而截至2007年3月26日已不足60家，A股股价的快速上涨带来较大的估值压力，同时也预示着调整风险正在逐渐聚集。随着2006年报、2007年第一季报的披露，基本面缺乏业绩支持又无实质性重组题材的低价股将面临着较大调整压力，由此给整个市场带来较大调整压力。

　　周三在两市大盘快速下跌之际，权重指标股集体力挽狂澜，走势明显强于大盘。正是由于指标股的强劲走势，带动市场峰回路转，并再度创出3180.33点历史新高。

　　后市热点向蓝筹股转换将成为市场有效突破3000点的重要因素，若热点切换成功，有望在后市重演2006年第四季蓝筹股行情（当然不排除在流动性过度充裕的状况下，个股行情也会较为丰富），建议积极关注金融、地产、石化、钢铁、消费等权重行业。

　　西南证券研发中心

　　周到：辩证看待公司业绩增长

　　截至3月28日，有558家沪深上市公司已公布2006年度业绩，占已上市的1461家公司的38.19%。

　　据Wind资讯，558家的主要会计数据是：主营业务收入16422.13亿元，同比增长21.39%；利润总额1998.69亿元，同比增长40.25%；净利润1336.90亿元，同比增长55.66%；股东权益合计11735.81亿元，同比增长31.97%；负债及股东权益总计98141.48亿元，同比增长17.20%；经营活动产生的现金流量净额2757.80亿元，同比增长25.68%；股本5160.20亿元，同比增长16.53%。其中，主营业务收入增幅小于利润总额增幅，非主营业务利润对利润总额的贡献较为明显。同时，所得税511.47亿元，仅同比增长11.15%。上市公司净利润增幅，相当与部分来自避税收入。

　　全部上市公司年度每股收益很难超过中期每股收益的2倍。由于年报须经审计等缘故，沪深两市成立以来，上市公司历年的全年业绩，都未大于中期业绩的2倍。较为极端的2001年，加权平均每股收益全年仅0.1369元，而中期已达0.1025元。

　　目前，没有迹象表明2006年会破这一惯例。1461家公司中，除金螳螂（002081.SZ）、兴化股份（002109.SZ）、三变科技（002112.SZ）、新海股份（002120.SZ）、科陆电子（002121.SZ）、天马股份（002122.SZ）、荣信股份（002123.SZ）、上港集团（600018.SH）外，有1453家公司公布2006年中期业绩。其加权平均主要财务指标是：每股收益0.1198元，净资产收益率5.6377%。0.1198元的2倍是0.2396元。而558家公司2006年加权平均主要财务指标是：每股收益0.2591元，同比增长33.57%；净资产收益率11.3917%，同比增长1.73个百分点。0.2591元仅比0.2396高0.0195元。随着更多的绩平和绩差公司业绩的公布，全部上市公司每股收益低于0.2396元的可能性将是很大的。不过，1461家公司2004、2005年的加权平均主要财务指标是：每股收益0.2094、0.1898元，净资产收益率13.3514%、9.0784%。因此，2006年上市公司加权平均每股收益创最近几年以来新高的可能性又是存在的。

　　已公布的2006年报表明，蓝筹公司的业绩优势并不明显。市场有二八现象和八二现象之说。558家公司的20%为112家。按《福布斯》以销售收入排名的习惯，规模最大的112公司合计实现主营业务收入12014.81亿元和净利润983.34亿元，占558家公司的73.16%和73.55%。其2006年加权平均主要财务指标是：每股收益0.2579元，同比增长24.47%；净资产收益率12.2434%，同比增长0.5个百分点。前者略低于全部公司的水平，后者略高于全部公司的水平。但总体看，差异不大。这可能是市场演绎八二行情的原因之一。

　　我们应辨证地看待2006年上市公司的业绩。一方面，在非主营业务收入大幅增长等因素的作用下，上市公司2006年业绩会有一定增幅；另一方面，在全部上市公司公布业绩后，这一增幅可能会低于市场的预期。笔者认为，上市公司2006年的业绩特征，有利于行情走向纵深。其理由主要是：首先，积极培育蓝筹股任重道远。2007年，必须加快绩优公司的上市速度，通过整体上市、资产重组等手段，进一步提高上市公司质量。这为市场增添了较为丰富的题材。第二，上市公司后续业绩的提升，仍有空间。2004、2005年，上市公司主营业务收入增幅分别为27.95%、20.51%。因此，2006年的这一增幅相对平稳。在这一基数下，2007年业绩继续增长的难度并不大，并且也有可能改善利润结构。而到了2008年，由于所得税的降低，上市公司业绩的增长更是坐享其成。

　　渤海投资

　　新资金寻找安全催化剂

　　昨日A股市场宽幅震荡，盘中一度跳水。但幸运的是，中国银行等为代表的金融股再度力挽狂澜，上证综指在收盘时不跌反而大幅上涨34.19点，如此的宽幅震荡就折射出新多资金的投资思路渐渐产生着积极的变化。

　　当然，未来的市场两大压力也是推动着具有战略目光的新多资金积极改变投资思路，一是大非、小非们的减持压力，据数据显示，在4月份将有656亿元市值（以3月27日收盘价计算）的大非、小非们的限售股份进入流通，而没有业绩支撑的低价股，大非、小非们的减持欲望是特别强烈的，这也是低价股在本周渐现冲高回落走势的一个原因。

　　二是股指期货的脚步声日益临近。因为在股指期货背景下，由于可以在做空过程中获得暴利，因此，业内人士认为股指期货推出后，前期炒作过火的高估值的低价股极有可能成为部分资金刻意做空股指的工具。而且随着股指期货的推出，也会使得新多资金纷纷涌入具有蓝筹特征的一线指标股中，从而对低价股形成资金抽离效应，迫使新多资金寻找新的投资标的。

　　因此，业内人士认为那些股价具有安全边际且短期股价具有股价催化剂的个股极有可能成为多头资金重点关注的对象。如此看来，此类个股极有可能成为新多资金重点关注的投资标的，从而意味着安全边际+股价催化剂股或成未来新热点。

　　正因为如此，昨日盘面就显示出一批具有类似特征的个股就出现在涨幅榜前列，如六国化工，从行业地位的角度来看，目前的股价具有极高的安全边际，但由于该公司拥有主导产品的磷酸二胺价格上涨的预期这一股价催化剂，因此，该股在昨日被新多资金封于涨停板。再如申能股份，作为上海能源巨头，股价也具有安全边际，但由于公司拥有海通证券等金融机构的股权，因此，也获得了股价催化剂，昨日逆势大涨。

　　循此思路，笔者建议投资者重点关注两类个股，一是拥有整体上市预期或年报分红预期的优质二线蓝筹股，大唐发电就是典型，该股目前动态市盈率较低，但由于公司控股股东是央企且目前公积金较高，具有高送转的能力，因此，成为新多资金关注的焦点，在昨日创出历史新高，类似个股尚有青岛碱业、兰太实业等。二是拥有时下时髦题材的股权增值的优质个股，比如说金融类个股在周三大幅走高，极有可能催生金融股权的优质股在周四出现补涨效应，故华资实业、岁宝热电、新希望等个股可关注。同样，拥有多家上市公司股权的上海金陵更可引起关注，该公司目前以出租汽车、工业地产为核心的现代服务的主营业务发展前景较为乐观，而且公司的工业地产也面临着增值重估的题材催化剂，更为重要的是，该公司还拥有大量上市公司股权，目前市值增幅近2倍，故建议投资者密切关注。

　　上海证券研发中心

　　站在倒V字行情的起点

　　周三大盘宽幅震荡，当天振幅超过100点，最终以3173.02点的新高收盘。我们认为，游资运作的题材股全线下跌是造成股指盘中跳水的根源，但以金融股为代表的蓝筹股启动迹象明显，鉴于权重股对指数的流通市值覆盖率非常高，短期指数仍将强势运行，中期可能会出现前扬后抑的倒V字行情，我们现在正站在倒V字行情的起点。

　　游资退潮引发震荡

　　近期游资运作的题材股、绩差股全面退潮，造成盘面一度出现大幅震荡。由于游资普遍具有来的快、去得也快的特点，上证指数一度下探到3052.08点，两市下跌的个股数量总和超过1000家，成为拖累指数盘中跳水的重要因素。

　　3月行情最明显的特点就是题材股和亏损股的炒作，体现了明显的非理性特征，具有较大的风险性。更有一些游资运作的股票往往涨的时候快速，跌的时候坚决，盘中更是出现大面积跳水，所以一旦游资短期撤离，对大盘的人气和信心打击都是较为巨大的。

　　我们根据Wind数据统计的成交变动数据看,今年以来走势最强的是亏损股指数,其次是低价股指数和微利股指数,而绩优股指数、高价股指数则表现较弱。统计同时显示,小盘股指数和小市值指数相对突出,而蓝筹股指数则相对落后。而小盘股和低价股一直是市场游资的运作目标,在指数震荡期间,成为了填补市场热点、活跃市场的主要对象。因此从统计数据不难看出，三月初到本周三之前市场突破3000点和迭创新高的行情基本上都是由游资支撑的，且多数题材股涨幅非常巨大。因此，在游资获利退出、题材股纷纷下跌的背景下，大盘出现大幅震荡就在情理之中了。

　　金融股力挺短期走势

　　在大盘面临二次探底之际,金融股再次成为市场的风向标,华夏银行盘中一度上涨9.53%,民生银行、招商银行收盘顽强上涨4%以上，中国人寿和中国平安也开始止跌回稳,直接带动大盘企稳。由于以金融股为代表的蓝筹股在指数中具有举足轻重的作用，预计短期内大盘还会继续走强。

　　中国A股2006年经历上证综指近130%的大幅上涨，大盘蓝筹股对大盘的影响力也与日俱增。尤其在两市总市值权重第一股工商银行上市以来，以银行股为代表的蓝筹股从很大程度上左右了指数的短期走势。数据显示，工行、中行、中国石化和招行总市值合计占沪市总市值达42.3％，同时三家银行股权重合计33.9％。随着中国人寿、中国平安等大市值股回归A股，前10大公司所占市场总权重将进一步上升，从而左右市场整体行情的运行方向。如中国人寿进入成分指数后，上证50指数的市值覆盖率从68.99％提高到71.93％，流通市值覆盖率从45.14％提高到45.63％。因此，金融股等大盘蓝筹股的上涨对指数的作用是决定性的。

　　从数据中我们不难得出结论：一是大盘蓝筹股上涨将带动短期指数上涨；二是银行股权重在大盘股中占据主导地位；三是工行和中国人寿两家公司股价的向上波动足以影响指数的运行。因此，近期的调整并不会影响市场的牛市在近期的延续。周三的调整具有幅度大、时间短的特点,反而为短期市场继续走强奠定了基础。股指震荡后以红盘报收小跌,说明股指在反复夯实底部,后期向上可能性较大、短期内不存在系统性风险。预计短期趋势仍会保持向上的格局,在关键点位附近多空还会有反复争夺,但不会形成头部,短期指数在权重股带动下继续走强的可能性较大。

　　站在倒V字行情的起点

　　由于近期大盘宽幅震荡加剧,市场的谨慎氛围明显增加,前期的领涨品种的高位减仓迹象明显,因此,在该板块的反弹中市场的追涨意愿不强。我们预计后期大盘将呈现倒V字走势：即短期市场将出现明显上涨，构成倒V字的前半段；而上涨持续一段时间后，大盘将迎来自去年年底单边上升以来的首次阶段性调整，构成倒V字的后半段。目前我们刚好站在倒V字行情的起点，短期大盘还是以震荡走强为主。稳健的投资者可采取以下三种策略。

　　首先，我们应该把蓝筹股和权重股作为自己的核心组合来配置。鉴于大盘权重股具有重要的战略地位,流动性好,而且大部分权重股质地优良,是所在行业的龙头,具有良好的投资价值,在与大盘指数作为比较基准的前提下,大盘蓝筹股将是2007年最重要的基础性资产配置。

　　其次，人民币升值提高了中国资产即非贸易品的价值,流动性过剩使资产价格膨胀化或泡沫化,土地、房地产和资本市场都面临着重估,在财富效应的拉动下,消费规模扩张与结构升级同时在13亿人口的大国上演,这样,商业、食品饮料、旅游、传媒、航空等非贸易品行业都将受益,当然,资产重估、消费升级、国民财富增加带来了金融深化,最大的受益者是金融服务业。因此，今年以来累计涨幅不大的主流行业是我们配置的重点。

　　最后，二、三线的浅蓝上市公司具有丰富机会。2007年A股将继续牛市的步伐,走向繁荣,但是由于大部分板块和核心股票估值已经偏高,在宏观、外围股市和资金等因素的冲击下,市场不可避免进入大幅震荡,这就给涨幅滞后、基本面良好同时估值水平不高的二线蓝筹带来补涨的机会,完成板块与个股的轮动,这也是牛市的一个特征。

　　国盛证券

　　巨量成交意味着什么？

　　伴随着周三股指的大幅震荡，市场也放出了历史最大的成交，两市成交金额突破了2200亿元，如此高的成交水平意味着什么？由于股指正处于历史的最高位置附近，是否表明有大量的出逃资金还是显示新的做多力量？

　　回顾近几个交易日以来，几乎每个交易日当中都会出现盘中洗盘的情况，通过这种盘中洗盘的方式推动股指的走高。因而周三盘中的大幅震荡有利于市场重心的抬高，使市场的成本上移，可以减轻今后大盘向上的压力。昨天股指很快收复了失地，这表明做多的力量占据了上风。

　　进一步分析盘面可以发现，昨天的成交量主要是从那些大盘指标股中放出来看的，如中国联通就成交了50亿元，创出了历史新的纪录。此外民生银行、上港集团、工商银行、宝钢股份也都纷纷放量，并且这些个股都是上涨的走势。这发出了一个鲜明的信号，也就是基金为代表的机构资金已经开始发力，基金的重仓品种将再度发力，预示着股指将站上一个新的台阶。

　　还须指出的是，今年以来市场始终处于巨量成交的水平当中，截至周三收盘，2007年的日均成交金额高达1331亿元，而本月以来的日均成交金额达到1458亿元的水平，又创出了新的历史纪录。根据以往的纪录来看，当月成交达到一个高水平的情况下，市场往往是还会继续上扬的。4月能否持续走高，其关键也取决于能够放出更大的成交量。

　　近期市场的热点已经出现了转移的迹象，其最为鲜明的信号就是基金重仓持股在经历了一段时间的整理蓄势之后，纷纷放量上扬，其中中国联通、上港集团、申能股份、广深铁路、包钢股份、中金岭南、中国国航、国电电力等个股先后创出了历史新高，说明机构资金已经在发力。一般而言当指标个股走强的时候，三线的垃圾个股一般都会回调，所以，热点转移将是必然的。在目前情况下，预计热点完全转移到4月初完成。

　　操作上建议投资者关注机构持有的银行、保险、3Ｇ等类个股，特别推荐关注中国平安这样刚上市的新股，这些品种将会成为推动市场走高的中坚力量；而要回避的则是前期涨幅较大的低价题材股，尤其是那些没有基本面支持的个股更要注意回避风险。

　　北京首放

　　高位大逆转 天堑变通途？

　　横亘在3100点的巨量长下影阳线意义非凡：只要短线能够继续向上，则这一区域可以确认为强支撑，天堑变通途；反之如果指数掉头向下，则这一区域成为坚硬天花板。我们认为，短期内金融股的波动方向，将会给出市场前进的风向标。

　　表面原因：垃圾股浮筹过多

　　周三上午沪市超过80点的快速杀跌跳水，全天上下波动接近130点，沪市成交金额超过1500亿元。天量的放出说明市场心态不稳，相当多的投资者采取的是短线操作策略快进快出。这主要是因为：低价垃圾股经过前一段时间的疯狂炒作，股价已经成为中价股，这类无业绩、无题材、无成长性的垃圾股已经严重透支，在巨大的获利浮筹面前，一有风吹草动就有资金获利兑现了结。

　　从近期管理层的手法来看，有沪市S 股集中提示风险，S股随即出现调整和分化；还有6家券商正式澄清借壳的传闻熄灭相关热点炒作，表明其不希望看到股市吹大垃圾股泡沫的态度。低价股分化是必然的，只有那些有实质性业绩逆转、基本面向好、资产注入、资产重组题材的个股，才会为市场持续追捧。

　　关键因素：权重股走势

　　昨天下午指数逆转的决定性力量就是来自于权重股。权重指标股已经成为新资金重点追捧的目标，如中国联通当日成交达到50亿元，代表指标股群体的上证50成交显著放大近7成、幅度远远大于上证综指。整个指标股体系集体放量走强，在一定程度上是市场对股指期货推出时间逐步明朗的提前反应。有媒体报道股指期货可能会在5、6月份推出，这直接导致一些新成立的基金加大配置权重股的力度。

　　同时，有两方面的基本面优势强力支持权重股价格上涨：一方面是，从市场整体估值水平来看，对应于2008年业绩的权重股估值与其他板块相比，估值优势再次出现；另一方面是，今年头两个月钢铁、电力、煤炭、汽车、有色金属等权重蓝筹股扎堆的行业增长远超预期，也就是说，虽然前期权重股出现了较大的涨幅，但是业绩的快速增长强有力的支撑了股价。

　　更为重要的是，以机构重仓股为代表的沪深300、上证50指数走势却在近期创新高时间里远远落后于大盘，这无疑为其后市上攻埋下了伏笔。

　　后市走向：金融股四两拨千斤

　　在本币升值、流动性泛滥、业绩增长超预期等利好背景下，权重股、指标股等就成为了各类新老资金的追捧目标，尤其是大盘金融股是机构投资者传统的重仓对象，又有股指期货预期夹杂其中，抢筹现象会更为明显，这也是近期金融股崛起的重要原因。金融股在目前已经占据逼近40％的市场权重，只要几只金融股上扬，就能起到四两拨千斤的作用。金融股作为市场风向标堪当大任。只要该板块在短期内能够持续上涨或者任妊拐螅?000点区域变成市场坚实支撑的概率非常大。