歌华有线(600037)2006年实现主营业务收入102421.66万元,同比增长14.47%;实现主营业务利润43219.90万元,同比增长13.10%;实现净利润43258.71万元,同比增长59.94%,净利润高额增长率源自一次性的税收返还。
从各分项业务增长率看,节目收视费增长率为9.5%,是收入增长贡献中最大构成,但对比往年,节目收视费的增长率在下降;信息业务是各分项业务中唯一增长出色的,增长率达到45.6%。从历史经验看,有线用户ARPU年均符合增长率在7%左右,对应隐含净利润复合增长率在15%左右。考虑到用户的自然增长率,那么歌华有线的长期平均净利润增长率在20%以上。
中信证券分析师张兵预计,2007年主营业务收入增长15%,为118,103万元,净利润增长-9%,为39,162万元,每股收益为0.59元。由于近期股价涨幅较大,出于均衡的考虑,将投资评级调低为“增持”,目标价为35元。
作者:唐彬 今日投资
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