云南白药(000538)08年后业绩增长将明显加快

　　云南白药（000538）2006年实现主营收入32亿元，主营利润9.09亿元，净利润2.76亿元，分别同比增长为30.7％、35.1%和19.9%。实现每股收益0.57元。经营活动现金流2.92亿元，每股经营现金流0.60元。

　　06年主营云南白药系列产品的母公司取得骄人业绩：销售收入净增加4.35亿元，实现销售收入8.75亿元，主营利润6.0亿元，净利润2.787亿元，分别同比增长为98.6％、123.6%和20.2%。白药牙膏和透皮剂产品是06年销售增长主力，公司经营质量继续提升。母公司在销售收入同比增长98.6%的同时，应收帐款反而同比下降了63.1%，应收帐款周转率上升了1.7个百分点，存货周转率继续保持较好水平。07年产业架构调整凸显健康消费品战略地位，急救包即将上市销售，将成为未来利润增长亮点；白药牙膏和透皮剂产品继续保持快速增长；散剂加入农村基本用药目录，未来放量值得期待；宫血宁和气雾剂推动中央型产品平稳增长。由于公司07年营业费用投入将继续增加，因此，销售收入增速仍然高于净利润增幅。

　　招商证券分析师张明芳预计，公司07-09年将实现每股收益为0.66元、0.91元、1.21元。公司从多个触角实施品牌产品延伸战略，牙膏的成功表明初战告捷，急救包前景更是令人瞩目，考虑到一端时间的蛰伏之后，公司08年以后业绩增长将明显加快，可以给予公司35-40倍的合理估值，按照08年预测每股收益0.91元测算的公司合理估值区间在31.9元-36.4元，故维持推荐的投资评级。