中金公司看好个股评级

　　金螳螂

　　是国内从事公共装饰业务的龙头企业，也是目前国内唯一的该类业务上市公司。我们推荐该公司的主要理由是：强大的品牌实力。公司连续4年排名行业第一，获得过众多工程奖项，并拥有一支500余人的设计师队伍，多人为行业知名建筑师。

良好的激励机制。公司主要骨干人员大多通过集团间接持有公司股份；项目经理都实行项目提成制；公司的凝聚力比较强。

　　因此，我们给予公司推荐的投资评级。

　　中科三环(000970/13.74元)：审慎推荐

　　2006年业绩基本符合预期中科三环06年每股收益0.28元，基本符合预期。中科三环06年主营业务收入和净利润分别达到17.49亿元和1.40亿元，主营收入同比上升6.13%，净利润同比下降10.41%，每股收益为0.276元，较我们的盈利预测低1分钱，基本符合预期。2006年公司利润分配方案为每股派发现金0.08元（含税）。

　　全年钕铁硼出货量减缓和原材料价格上涨造成毛利率下降是业绩下滑的主要原因。在经历了03-05年的销售高增长后，公司主营收入增速明显放缓，除受到希捷收购迈拓对VCM订单的影响外，原材料价格上涨的压力也使得公司放弃部分低盈利订单，占公司收入贡献主导部分的宁波科宁达全年收入同比增长只有2.0%。与此同时，自国家05年开始取消稀土原材料出口退税，减少出口配额，限制开采起，稀土价格逐步回升，并在06中期开始大幅上涨，其中受下游需求拉动的金属钕、镨钕金属更是增幅明显，给公司的生产经营造成较大压力，全年毛利水平下降2个百分点，造成主营利润同比下降。

　　费用控制较好，但一次性营业外支出增幅较大，影响净利润水平。公司06年营业、管理及财务三项费用总计2.58亿元，同比上升2.4%，在年初支付了3,000多万元员工奖励基金的基础上全年管理费用控制较理想，而在人民币汇率上涨的大环境下，全年汇兑损失较05年小幅下降，并通过避险手段获得了一定的汇兑收益。但由于上半年宁波科宁达生产线事故造成的损失，全年营业外支出增加了650万元左右，对净利润水平造成一定的影响。

　　维持审慎推荐的投资评级。我们预计公司07、08年每股收益分别为0.32和0.46元，净利润分别增长17%和42%。虽然公司估值水平已不低，但作为全球第二、中国第一的钕铁硼磁体供应商，我们认为公司具备较强的核心竞争力和良好的持续发展前景，是值得关注的长期投资品种，维持审慎推荐的投资评级。主要风险点包括原材料价格超预期的波动、新产品量产进度和产品售价提升的范围及幅度。

　　兴业银行(601166/25.19元):

　　审慎推荐

　　业务增长强劲，资产质量好于预期

　　事件：

　　兴业银行公布2006年年报，税前利润增长42.4%，净利润增长54.1%，每股收益0.76元，每股分红0.26元，不进行转股和送股。尽管净利润只高于我们预期约2%，但净息差扩大、成本控制、资产质量和有效税率都显示了良好的发展势头，我们上调07年和08年净利润约16%和19%，维持审慎推荐评级，主要担忧在于贷存比较高，对同业负债依赖性强，如果流动性紧缩会使其资金来源或资金成本面临挑战。

　　博瑞传播(600880/25.5元)

　　业绩略低于预期盈利预测和投资建议：下调2007和2008年每股盈利0.60元和0.71元，当前股价隐含2008年动态市盈率为35.8倍，估值水平偏高。鉴于未来两年，公司有望从经营单一媒体转变为综合媒体集团，从而本质上改变公司现有业务架构，并大幅降低估值水平，我们看好公司的长期价值，维持推荐投资评级。

　　广州友谊(000987/22.86元)

　　2006净利润增长47.9%，超出预期

　　上调盈利预测。依据其近期的业绩表现、老门店新增营业面积和南宁新店的拓展情况，我们认为广州友谊的盈利增长具备可持续性。我们相应上调了盈利预测，2007、2008每股收益分别为0.76元（同比增长28%）和1.11元（+47%，剔除所得税下降因素影响32%）。

　　投资建议。目前该股2007年的预测市盈率仅为30x,低于大多数可比公司。给予该股2007年40x、2008年27x目标市盈率，对应新目标价位30.2元，还有32%的上升空间。

　　铁龙物流(600125/13.90元)：审慎推荐

　　06年业绩符合预期

　　事件：

　　铁龙物流今日公布了2006年业绩。公司2006年主营业务收入为8.20亿元，同比增长63%；主营业务成本为4.66亿元，同比增长74%。主营业务构成的改变是造成铁龙物流2006年收入和成本均出现高速增长的主要原因。2006年公司全年实现净利润1.77亿元，对应于每股盈利0.297元，基本符合我们和市场的预期。

　　评论：

　　406年业绩基本符合预期。铁龙物流2006年主营收入为8.20亿元，低于我们预期0.66亿元，原因在于已经开盘预售并获得4.6亿元预售收入的地产项目动力院景结转收入时间晚于我们预期（我们此前预期部分预售款在2006年结转收入）；公司成本的增长基本符合我们的预期；2006年公司主营业务利润率依然保持了较高的水平，为40.1%。在费用控制方面，虽然公司的营业费用和管理费用相比2005年均出现了超过20%的增长，但相对于主营业务收入的增长幅度而言，应该说铁龙物流的费用控制还是非常理想的。2006年铁龙物流的营业费用率同比下降1.2%至3.8%，管理费用率下降2.2%至6.9%。公司2006年实现净利润1.77亿元，对应于每股盈利0.297元，基本符合我们的预期。公司拟每10股送3股并分配0.34元现金红利（含税），股利支付率为11%。

　　4特种集装箱业务和铁路货运临港物流业务将是公司未来的主要增长点。从2006年初完成了对特种集装箱业务的收购后，公司在2006年又投资1.1亿元购买了1850只箱子，2006年公司共完成特种集装箱发送量39.6万TEU，同比增长了32%。公司在未来几年仍将大力发展该块业务并积极拓展相应的线下物流业务。而随着铁路建设的进一步推进，铁路的设施瓶颈的改善将会使得铁龙物流的特种集装箱业务在未来持续保持高速增长成为可能，我们预期该块业务对于铁龙物流的收入和利润的增长均将有一个很好的促进。另一方面，

　　在沙鲅线扩建完工后，我们预期2008年公司的铁路货运临港物流业务也将出现较高的增长。特种集装箱业务和铁路货运临港物流业务将会是公司未来业绩增长的双重动力。

　　4盈利预测调整。根据2006年的收入和成本的实际水平，我们小幅调整了铁龙物流的盈利预测。调整后铁龙物流2007年和2008年的净利润分别为2.73亿元和3.25亿元，对应于每股盈利Rmb0.457元和Rmb0.544元，分别上调了11.4%和0.2%。房地产项目收入确认时点的变化是07年业绩上调的主要原因。

　　4估值基本合理，资产注入将是近期关注焦点，维持审慎推荐的投资评级。根据我们最新的DCF模型推出铁龙物流的绝对价值为Rmb13.70/股，略低于公司当前的股价。我们认为公司目前股价已经基本反应了其特种集装箱业务的高速成长前景。不过，铁道部相关负责人在近期的工作会议上多次谈及将对现有的铁路上市公司注入资产，实行大秦、广深、和铁龙的再融资。我们预期在铁道部的推动下，铁龙物流的资产注入值得期待。考虑到可能的资产注入将会给公司带来的业绩和竞争力的提升，我们维持对铁龙物流审慎推荐的投资评级。

　　华鲁恒升(600426/17.82元)

　　煤气化平台上稳定成长

　　上调2007年和2008年盈利预测9%，我们认为公司通过产能扩张，负荷提升，新产品和技术水平提高等，将实现业绩的持续稳定增长，我们预计未来三年盈利复合增长率超过30%，维持审慎推荐。

　　栖霞建设(600533/13.70元): 审慎推荐

　　专注于区域发展，高增长将持续栖霞建设06年业绩回顾

　　简评:

　　06年净利润略低于我们预期3

　　%公司06实现主营业务收入23.06亿元，同比上升74%，实现净利润2.27亿元，合每股收益0.56元，同比上升53%，略低于我们盈利预测3%，低于市场预期9%。偏差产生的主要原因是原预测的结算项目毛利率稍高。

　　公司期内主要有6个项目参与结算，结算面积35万平方米。74%的收入来自于南京，其余的来自于苏州，区域性十分明显。

　　公司06年结算项目毛利率比05年略有下降，主要原因我们认为是几个新项目一期参与结算。一般来说一期价格普遍较低从而导致毛利率有所波动中金公司