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许继电气(000400)年报点评:集团资产注入是未来盈利的关键

  投资要点:2006年公司运营状况良好,经营业绩有所回升。实现主营业务收入20.01亿元,较上年同期增长9.56%,实现净利润1.28亿元,同比增长9.50%。公司所有产品的毛利率比去年同期均有不同程度的提高,由于产品收入结构有所调整,公司2006年综合毛利率达到33.26%,同比上升7.72个百分点。

特别是直流输电系统业务在06年首次对公司业绩做出贡献,由于毛利率达到44.17%,因此带动公司综合毛利大幅度提升,显示公司盈利能力转强。2006年公司期间费用有所增长,存货周转率与应收账款周转率有所下降,说明公司营运能力存在一定的问题。此外,2006年经营现金流再次下降,公司资金问题没有得到缓解。公司拟定向增发收购集团公司换流阀资产,收购完成后,公司高压直流业务将具备更加完整的产品结构,成为直流输电领域综合配套实力最强的公司之一。换流阀资产的注入预计将使公司业绩提升40%以上。风险提示:目前公司增发议案还处于审批过程中,存在一定的不确定性。另外公司对外担保金额较高,较高的担保额将使公司面临较大的财务风险。

  作者:2007-03-29 熊琳

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