浙江龙盛：龙头地位稳固 价值低估

    兴业证券沈维伦认为,浙江龙盛(600352)作为我国乃至全球最大的染料生产企业,龙头地位稳固；公司中间体业务壁垒较高,竞争优势明显,未来有望持续增长。按07和08年的业绩,公司合理股价分别为11元和14元。

    公司目前染料总产能约15万吨,包括分散染料、活性染料和酸性染料。公司染料业务占据国内市场份额在20%以上,产量相当于行业第二位闰土和第三位吉华的总和,龙头地位突出。公司化工中间体主要是间苯二胺,当前产能约2万吨/年,包括1.7万吨的普通级间苯二胺(灰品)和3000吨的聚合级间苯二胺(白品)。其中,公司间苯二胺业务具备很强的竞争优势：规模优势,目前国内其他公司最大产能在3000吨,而公司产能为2万吨；技术优势,公司采用液相加氢工艺,而其他厂商普遍采用铁粉还原的工艺,前者生产成本低、环保治理成本几乎没有,而且可以回收利用邻苯二胺、对苯二胺、稀硫酸等副产品。

    沈维伦分析,公司积极参与其他化工业务,为长期业绩增长提供了保障。公司目前合计持有四川吉龙74%的股权和上虞吉龙99.75%的股权,这两家公司的主营业务均为混凝土减水剂。此外,浙江龙盛从关联方收购了浙江捷盛100%的股权,该公司主营硫酸及硝酸等基础化工产品。