哈继铭、高善文论战股市高度 牛市究竟有多牛？

　　凌建平 祝裕 每日经济新闻

　　主持人：

　　据媒体报道，伴随着股市节节走高，不仅是小股民，连专家们对于市场未来走势的看法分歧也越来越大。日前，现任光大证券的首席经济学家高善文反复强调：“（大盘）往上看不到顶，资产重估行情远未结束。

”而中金公司首席经济学家哈继铭则认为，“2007年不会有2006年般的涨幅，2006年以来牛市的推动力主要是股改制度性问题的解决、上市公司业绩的提高以及过多的流动性”。

　　对于中国股改以来的牛市，先知先觉的机构包括基金已经赚得盆满钵满，而后知后觉的散户们则还在憧憬着这个牛市的继续。那么，牛市究竟有多牛呢？

　　大众评判台

　　乐宏文：市场无专家

　　市场里没有专家，只有输家和赢家。面对深不可测的市场，要能预测到今后的市场怎么走谈何容易？

　　励俊：已偏离内在价值

　　从目前A股的市盈率水平和消灭5元股的现状看，其实已偏离所谓“内在价值”，但我也认为这种涨幅仍将持续一段时间。随着股民日开户量的不断创新高，散户们疯狂地进入基金。我感觉现在是回到了6年前，未来的市场将走一段“博傻”行情。

　　赵文斌：股市有泡沫

　　不可否认，目前的股市存在泡沫。有泡沫的股市犹如一只气球在不停地被吹大。现在显然有两个问题，一是气球的可靠度，这取决于气球的厚度———内在价值，不管股市如何变，这点变不了，而那些所谓的概念只是气球的颜色而已；二是继续吹大还是保持平衡？有人把流动性过剩作为股市上涨的原因，气球能承受的压力不但不和进气的压力成正相关，而且进气压力过大只能促使气球很快破碎。所以，股民只有权衡好这两点才能在股市里自如前进。

　　何若灵：谨慎为上，稳健操作

　　面对种种分析，我觉得要有自己的判断。我的判断是：谨慎为上，稳健操作。不可盲目听信向上看不到顶的言论，即便大盘在涨，个股是不是能获得收益，也不确定。何况中国的股市一再表现为政策市、概念市的运作方式，作为一个没有内部消息的普通投资者来说，不得不防。

　　林永泉：市场不可预测

　　“市场不可预测”，罗杰斯的这句名言我深信不疑。无论牛熊，市场成因不外乎理性与非理性两大类，这两种力量的此消彼长永远是市场的主旋律，这就注定了市场的不可测命运。因此，市场中只有赢家、输家，没有专家。

　　◆沸点特稿

　　博傻心态将付出代价

　　曹中铭

　　无论是牛市还是熊市，都存在多头与空头。多头看涨，空头看跌。

　　从998点至今，股指上涨已达两倍多，市场分歧开始显现，由此也引来了两位重量级专家的PK。仁者见仁，智者见智。两人的理由都很充分，似乎都有道理。然而孰是孰非，只有市场才能给出答案。

　　我们从来没有经历过如此情形的大牛市，当然这样的行情也有看不清方向的时候，市场上的分歧其实就是很好的例证。

　　市盈率、市净率曾经是衡量股价高低的标尺，现在则被投资者扔进了“历史的垃圾堆”。唯市盈率、市净率论者已经没有了市场。岁末年初，当上证指数冲击3000点时，导出了一场关于股市是否存在泡沫的论战。相反，如今股指再创历史新高，“股市泡沫”论却消失得无影无踪了。

　　市场还是那个市场。如果说有什么变化的话，那就是指数见了新高、投资者队伍急剧膨胀、上市公司去年的业绩有不同程度的增长，而上市公司本身的整体质量其实并没有出现质的飞跃。事实上，大家应该更多关注上市公司的质量，这才是证券市场的基石，才是大牛市的基础。

　　由股改引发的价值重估行情，已经历了价值重估、“大象起舞”、蓝筹飙升、低价股躁动等几个阶段，何去何从，市场需要作出选择，也必须作出选择。

　　本质上，A股市场还是一个受政策因素等外力影响下的资金市。当初若非股改消除了市场最大的制度性痼疾，很难想像会有这一轮大牛市的产生。也正是由于股改，才导致场外资金蜂拥而入，并在赚钱效应的刺激下，更多的人变身为基民或股民。

　　有资料显示，今年前两个月A股开户人数大大高于去年全年，近期更是以每周十万户的速度递增，牛市的魅力由此可见一斑。大量投资者的进入，为市场带来了更多的资金，也使市场蕴藏了更大的风险。投资者不应忽视的是，牛市同样存在风险，毕竟世上没有只跌不涨的市场，也没有只涨不跌的牛市。

　　目前高价股高高在上，低价股价位不低，就连垃圾股也常常玩起“涨停秀”。而这波牛市行情演绎到现在为止，居然没有出现过像样的调整，如此这般的“牛”劲十足，确实有点匪夷所思，这也是让很多老股民看不懂的地方。

　　其实，股指冲上3000点，见证的是市场的信心。与许多投资者一样，笔者同样看好这一轮大牛市，但笔者同样要警惕市场的回调和风险。如果纯以博傻的心态来对待，注定要付出代价。