《基金投资者教育手册》连载（十二）

    (二)随机性特征

    股票价格的随机性特征指其统计分布服从随机性分布和特征。一般投资者很难准确把握股票价格的涨跌。股票价格的随机性特征是最应当引起投资人重视的股票价格特征。

其对股票投资者的重要性无论怎样强调都不过分。股价的随机性特征是挑战任何一种投资战略或投资方法的科学性或真伪性的最强劲的对手。人类股票投资史上已经出现过的成千上万种投资方法基本上都无法通过股价随机性特征的检验。

    (三)跳跃性特征

    股票价格的跳跃性特征指股票价格运动具有的以较短的交易时间完成较大的运动距离的特性。其最突出的市场表现：一是运动的突发性特征(包括运动的起始与终结)；二是运动的急速性特征。股价运动跳跃时的急速性使股价的跳跃速度能够超越市场绝大多数投资人的反应时间。当投资者以进出场时机的判定为投资的基本原则时,如果他不能成功地捕捉到价格运动的跳跃过程,则他的总投资效益几乎必然以亏损结局。而股价跳跃时的突发性和急速性。使投资人很难捕捉到各次的股价跳动。同时,股票价格运动的跳跃性对长期持有投资战略的投资人也具有极大的杀伤力。如果长期持有投资战略投资人的股票持有时间正好错开了股票价格运动的跳跃区间,则其长期持有的投资效益将被极大地削弱甚至可能以亏损结局。

    举例说明,从1996年1月19日至1997年5月9日,是上海股市整个上升阶段(牛市)的整个运动期间,共包括65个交易周,这一整个牛市的价格运动,主要由三次跳跃运动完成,大约占总交易时间1/3,也就是23个交易周,即大约4至5个月的时间。投资人如果错失了这4至5个月的投资机会,就将错失1996至1997年整个牛市的价格运动。