方正证券：港口行业有望继续超预期增长

　　重点关注金融板块

　　周四股指在金融板块整体发力的带动下，股指一度接近3300点关口，下午金融股大幅震荡回落，最终以一根小阳线收盘，这也是大盘连续出现的第9根阳线，成交量仍保持在千亿以上，但较前一日有所下降。

　　近期市场从前期题材股上涨、指标股整理突然逆转到指标股上涨、题材股全面回落，连续两天出现个股跌多涨少的现象，昨日两市仅有300来家上涨，涨跌比高达1：6，出现这种现象的主要原因是因为在股指期货即将推出的预期下，部分新基金对权重指标股的配置引发指标股集体抢筹，而前期连续炒作的题材股短线获利盘压力也趁指标股上涨迅速释放。近期二八行情仍将延续，投资者积极转换思路，回避低价垃圾股风险。

　　昨日我们已经分析过股指大幅震荡在现阶段发挥的作用：完成筹码的转换。对于昨日金融板块的大幅震荡，这一分析原理依然适用，从金融板块近期整体表现分析，近期依然是机构资金净流入，行情在股指期货明确前短期内还不会结束，中期仍有较大的上涨空间，投资者不要被近期金融板块的大幅震荡所迷惑。

　　央行昨日公布数据显示，我国居民投资基金和股票意愿已连续创下历史新高。储蓄存款向股市迁移，同时，3月27日，沪深两市新开A股账户达到了惊人的17万户，较此前的纪录13万户激增了三成。“全民炒股”的氛围越来越浓。

　　在3300点关口以市盈率来分析市场已经丧失了意义，目前市场主要以资金推动型上涨为特征，而且造成这一特点的资金净流入呈现自我强化的趋势，短期来看，股指近期仍将以满涨快跌的方式完成，高点逐步提高，未来突破3300点的概率依然较大，但投资者要注意二三线股的资金分流带来的短期风险，金融板块依然是近期最好的投资选择。

　　港口行业有望继续超预期增长

　　基于国民经济持续稳定增长、外贸进出口快速增长和港口新投入产能释放等推动因素，未来港口吞吐量将继续保持快速增长，集装箱吞吐量有望达到25％以上的增速。港口行业增长有可能超出市场预期。

　　今年前两个月，得益于外贸出口高速增长，国内港口吞吐量特别是集装箱吞吐量增长超出市场预期。期间全国规模以上港口完成货物吞吐量8亿吨，比去年同期增长21%；完成国际标准集装箱吞吐量1604.78万TEU，比去年同期增长30.2%。

　　目前我国港口仍处于设计能力不能满足实际需求的阶段，能力不足的结构性矛盾短期内仍将持续。在国民经济持续稳定增长、外贸进出口不发生大波动的背景下，未来港口吞吐量将继续保持快速增长。随着新投入集装箱码头产能的不断释放，集装箱吞吐量也将保持25％以上的增速。

　　从政策面上看，新的企业所得税法保留了对港口、码头、机场、铁路、公路、电力、水利等基础设施投资的税收优惠政策，因此对港口上市公司特别是合资码头公司没有影响。预计两税合并后行业的盈利水平将得到提高，原来税率为33％的港口上市公司（锦州港、营口港、芜湖港、天津港等）将成为最大的受益者，但行业总体的实际税率下降不会很大。

　　经过一季度的大幅上涨，与香港市场的港口股相比，A股港口上市公司目前总体估值水平偏高，已经处于历史高位。投资策略上，一方面重点关注有长期发展潜力并且具有集团资产注入预期的上市公司（如天津港、营口港），优质资产注入将使上市公司实现规模快速扩张，吞吐量迅速增长，盈利能力增强，获得持续的发展能力；另一方面，看好港口上市公司业绩增长，未来集装箱吞吐量可能超预期增长将会给相关的港口上市公司业绩增长带来惊喜。良好的业绩将使本来就相对偏低的估值更具有吸引力。

　　BDI指数持续走强，航运股投资价值凸显

　　反映国际干散货航运市场运价走势的BDI指数自2006年下半年以来持续上涨，尤其是自2007年2月以来，BDI指数出现加速上扬的走势，至3月27日达到5364点的高位，较2005年以来的最低点1747点上涨了2倍多，距离2004年底的历史高点6208点已是近在咫尺。

　　BDI指数的持续走高，对航运公司来说意味着更高的运价，将有力推动航运公司的业绩增长，从而提升公司的投资价值。目前A股市场上经营国际干散货运输业务的公司主要有中海发展（600026）、招商轮船（601872）和中远航运（600428），他们是BDI指数走强的直接受益者。