中信证券：工业企业存在超预期的可能性

　　2007 年工业企业利润行业盈利前景分析：结构性可持续增长

　　2007年我们预计我国工业企业的运行状态良好，企业利润将可持续性的增长，而且存在着超过预期的可能性。通过行业利润比较分析，我们重点推荐如下的行业有色金属矿采、电力热力生产、黑色金属延压、专用设备制造、通用设备制造，可以重点关注上述行业在2007年的表现。

　　我们认为2007 年企业利润将会继续保持增长，其理由如下：首先， 国有企业整合，整体上市战略布局带来了效益的不断提高。

　　其次，在未来5 年内，全国将新增城镇就业人口4500 万人，农村转移劳动力每年800万-1000万人，城镇下岗职工还有400万需要再就业，从劳动力流动性方面这将是单位劳动成本长期保持在一个较低的水平，这将对2007年的企业利润增长构成强烈的支持。

　　第三，外部驱动力对我国企业的利润增长构成了强力支撑。相同行业的盈利能力的跨国比较表明，我国在全球贸易循环体系中的地位不断提高，在全球产业转移和国际分工的竞争力不断得到体现，这在长期来看，将对我国企业盈利构成另外一个重要的外部支持。

　　第四，全球资本并购带来的管理和技术溢出效应。凯雷高价收购徐工，高盛并购双汇，壳牌收购统一润滑油等，这是中国公司全球定价的开始，未来还将继续，这在一个特定的角度将不断刺激中国企业利润增长。并购使公司治理结构进入中国企业，将极大提升中国企业的内在价值，提高其盈利能力的可持续性。这些都企业盈利能力的助推器。

　　第一食品跟踪报告：公司有望成为最大的黄酒企业－－买入(调高)

　　1-3月份公司经营状况良好。公司收购和酒资产的工作或已开始启动。公司在2007年度经营计划中指出，“以资本运作的手段加速提升产业升级，推进上市公司新一轮规模扩张。（1）加强行业研究，适当时机实施主体产业及资源并购；（2）加强融资政策研究，结合主体产业发展规划，做好融资项目准备”。我们依此判断，酝酿长达半年已久的集团相关资产的整合，将会在2007年启动或完成，公司收购和酒资产与南浦食品业务剥离的可能性正在逐步加大。我们认为，此方案符合行业整合的基本规律，符合新光明食品集团产业战略的原则和方向。如果此项工作能够顺利实施，那么公司将毫无争议地成为国内规模最大、盈利能力最强的黄酒企业，公司的竞争优势将得到进一步提升。

　　注入和酒资产将会促进公司利润增长。和酒是由新光明集团下的冠生园集团的全资子公司上海华光酿酒药业有限公司生产的黄酒，公司在市场有一定的美誉度。随着黄酒行业景气上升，公司04-06年销售收入分别达到2.9亿元、3.9 亿元及5亿元以上，复合增长率达到30%以上。按行业平均盈利水平测算，2006年公司净利润应该在5000万元左右。公司场区面积小，且没有酒基，因此收购后将与金枫酒厂发挥协同效应。我们认为未来两年和酒净利润将会保持20%增长，因此和酒资产的注入会促进公司利润增长。

　　主要风险：由于新光明食品集团的发展战略尚未最后确定，且由于上海烟草集团持有冠生园55%的股权，收购需经上海烟草集团及其主管部门（国家财政部）的批准，因此也存在一定的不确定性，建议投资者密切关注。

　　提高评级至“买入”。由于具体收购方案未定，我们暂时维持此前业绩预测，预计公司07、08年每股收益为0.55、0.70元。但鉴于和酒相关资产注入的强烈预期，以及和酒资产注入后公司盈利能力和估值水平的提升，我们提高公司投资评级至“买入”，提高目标价位至30元。

　　三一重工,中联重科调研报告：行业景气度和两公司销量均超预期－－买入(维持)

　　07 年1 季度两公司经营状况均超预期，行业景气度高、管理机制改善和效率提高是经营状况超预期的主要原因。

　　预计07年行业景气继续高涨，预计07年两公司经营业绩将有较佳表现，维持买入评级：在行业景气继续高涨和两公司经营现状超预期的背景下，我们预计07年两公司的经营业绩都将有较佳表现。根据最新的调研，我们调高了两公司主导产品07年的增长预期，并相应地提高了盈利预测，三一重工由原来的EPS1.7元提高至1.9元（已考虑新会计制度的影响，但未考虑拟收购资产的业绩）；中联重科由原来的EPS1.3元提高至1.5元。依据目前股价，我们认为两公司内在价值依然低估，因此维持“买入”评级，目标价分别提高至60 元和40 元。