□天相投顾 邹高
    苏州固锝(002079)2006年每股收益0.23元。报告期内,实现主营业务收入43,541万元,同比增长15%;实现主营业务利润7,755万元,同比增长10.67%;实现净利润3,156万元,同比增长2%。
    公司是国内最大的半导体二极管生产厂家之一。二极管是分立元器件的一种,属于基础元器件。预计2006~2010年国内二极管市场规模复合增长率为14.1%,到2010年销售额将达到149.53亿元。
    公司产品主要原材料为铜和硅片等,由于近年来铜和晶硅价格持续在高位运行,引起公司原材料采购成本刚性提高,导致自2003年以来公司综合毛利率呈现逐年下降的态势。报告期内,公司主营业务综合毛利率17.81%,同比下降0.74个百分点。
    OEM+自销模式和较高的芯片自给率是竞争优势所在,但对海外市场的依存度较高。
    募集资金投入项目将提升公司产品档次。两个项目达产后,将增强公司在二极管制造产业链的纵向整合能力,优化公司产品制造结构;提升公司芯片自给率,促进主营产品盈利能力提高。
    当前A股市场元器件板块平均市盈率(流通股加权、剔除亏损)为50倍,中小企业板平均市盈率为46倍。预计公司07-08年每股收益0.37、0.46元,动态市盈率分别为36、28倍。维持增持的投资评级。
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