华星化工：定向增发后负债率已下降

　　华星化工（002018）(行情，资讯)06年实现主营收入43760万元，同比增长23.19%；实现净利润2649万元，同比增长11.72%。业绩低于市场预期，主要原因是2000万元出口收入未计入2006年度报表，国产设备抵免所得税较少。

　　因为公司草甘膦自有产能供不应求，部分外购，导致了06年第四季度草甘膦销售毛利率略有下降。06年资产负债率在投入项目较多的情况下上升了10.5个百分点，但定向增发资金到位后负债率已经下降；存货增幅小于收入增幅；应收款增幅嫌大但风险较小。公司IPO项目已经在06年全部投产，定向增发项目、合资项目和重庆项目都进展顺利，预计这些项目将在07-09年给公司带来业绩的大幅度增长，其净利润将分别达到5901万元、9705万元和16210万元左右，不考虑06年年报送股的影响，对应每股收益分别为0.61元、0.99元和1.62元。

　　平安证券分析师杨建标认为，由于华星化工面临定向增发股本增加对每股收益的摊薄，而募集资金投入项目将在08年开始贡献利润，因此08年的平均市盈率对公司的参考价值最大。6个月内应给予08年20倍市盈率，对应股价19.8元。随着公司亚氨基二乙腈项目逐渐推进，12个月内的股价预期为30元，对应09年18.5倍市盈率，维持“强烈推荐”评级。

　　作者：唐彬 今日投资