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金晶科技(600586)平板玻璃已显现出反弹迹象

  金晶科技(600586)的浮法玻璃产能进入大幅扩张期,公司控制下的浮法玻璃产能将由原来的1600T/D扩大到4000T/D,产能扩张幅度为150%。超白玻璃产能为360万箱/年,2006年销量为57万箱,2007年预计将超过100万箱。

此后,每年仍将保持30-50%的增长。超白玻璃的毛利率高达50%以上,该产品销量的增长将给公司带来可观的利润贡献。

  市场数据显示,平板玻璃行业已显现出触底反弹的迹象,目前处于行业整体复苏的前期。一方面,全行业的产能扩张速度明显放缓,需求仍保持快速增长,浮法玻璃的市场价格下滑势头已得到扼制,另一方面,燃料价格有所下降(燃料价格相比于纯碱价格来讲,对公司的盈利更为重要),原料由燃料油改为天然气,使公司的生产成本有所下降,抗油价波动能力提高。公司正在积极实施后向一体化战略,在控股子公司海天生化体系内新建100万吨纯碱项目,预计将于2008年上半年投产,公司预计该项目达产后将实现销售收入12.9亿元(不含税),净利润2.47亿元。

  国都证券分析师贺炜认为,未来三年,公司将保持高速增长,其复合增长率在67%左右,2007-2009年每股收益将分别达0.55元、1.03元和1.25元,考虑了公司未来增发1亿股带来的摊薄效应后,给予其20倍08年动态市盈率(摊薄后),其合理估值亦将达14.2元。结合玻璃行业以及中国玻纤等相似企业的估值情况,公司的合理估值为15元,给予其短期-推荐,长期-A的投资评级。

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