库存尚待消化 中国铜进口增速或减缓

　　自3月21日开始的LME铜现货对3月期货（0/3升水）的持续下跌引发了LME3月期铜在周二场内的大幅下滑。目前尽管中国铜终端消费需求依然平稳，但充足的进口铜供应已让国内市场备觉压力。

　　市场人士认为，年初至今积累的进口铜现货尚待消化，而随着内外盘比价的下降，未来进口增速将有所减缓。

　　进口库存有待消化

　　从今年2月开始，LME铜库存出现持续下滑，而中国创纪录的进口增幅则成为其主要动因。与此同时，LME铜0/3升水也从2月底的-39美元/吨左右上升至3月20日的最高点82美元/吨。而从3月21日开始，虽然LME铜库存还在持续减少，但LME铜0/3升水却开始逐步下滑，截至周二已降至50美元/吨，现货市场的紧张状况似略有转机。

　　另一方面，随着国内铜库存的逐步增加，内外盘比价也在发生着变化。目前这一比值已从2月初的高位9.9下滑至目前的9.1-9.2左右，“而进口比值必须要达到9.28才能达到盈亏的平衡”，实达期货金属分析师程雄飞说。

　　洛阳铜业张雪峰表示，目前铜内外盘比值下降后将导致进口减缓。在国内终端需求保持平稳的条件下，对于前期进口库存的消化将会逐步进行。而进口的减缓以及铜期货头寸的调整都能压低LME铜现货升水。

　　截至北京时间昨天18点03分，LME3月期铜在场外交易中报6622.5美元/吨，下跌67.5美元。

　　中国消费保持平稳

　　与自2月开始的LME铜0/3升水不断提高不同的是，上海铜现货从2月底以来始终处于持平或贴水状态，充分显示现货供求并不紧张。

　　3-4月本是国内传统的铜消费旺季，但由于进口利润较高，直接导致了铜进口量在时间上的集中，并使得国内铜现货始终处于贴水状态。

　　“近期的情况是，即使终端买家要求贴水500元，进口商仍然有利可图。而且终端客户今天要求贴水500元，明天就可能要求贴水600元，这样的心理预期短期内难以改变，从而使得现货贴水再度加剧。但总体而言，终端消费商的整体需求状况还是不错的”，上海海亮控股集团的业务经理陈建江表示。

　　盈利空间良好刺激了中国在今年前两个月铜进口的快速增长。数据显示，今年前两个月，中国进口未锻造铜及铜材468849吨，同比增长56%，其中精炼铜进口量为280530吨，同比增125.8%。而与此同时，国内的铜库存也出现了快速的上升。

　　上海中期研发部经理蔡洛益认为，尽管大量的进口铜对现货价格构成了一定压力,但贸易人士还是能感受到目前铜市的市场情绪正在转好。造成这一差异的原因在于，从事进口的贸易商主要根据内外市场的比价关系选择进口时机，而对于国内铜消费变化趋势的分析处于辅助地位。